Учебная работа. Аспекты создания и функционирования евро как валюты

аспекты создания и функционирования евро как валюты

Введение

валютный евро капитал

На рубеже XXI века в условиях хозяйственной деятельности в большинстве стран Европейского Союза (ЕС) произошли кардинальные изменения. На место множественности национальных валют пришла единая «европейская» денежная единица (евро), заменяющая эти валюты во всех функциях современных денег и во всех видах деловых операций.

такой шаг существенно продвигает вперед процесс интеграции, поскольку складывающийся единый рынок ЕС уже не может далее опираться на различные денежные системы, остающиеся в национальном подчинении. И наоборот, с переходом к евро ЕС превращается в мощную и консолидированную валютную зону, способную дополнительно стимулировать экономический рост, заметно снизить операционные расходы предприятий и на равных соперничать с американским долларом и иеной.

Зона евро представляет собой один из крупнейших рынков мировой торговли. Как известно, предполагается дальнейшее расширение Еврозоны.

В целом, с момента внедрения в январе 1999 евро стал одной из основных мировых валют.

Введение евро предусматривалось в первую очередь как экономически обоснованный шаг. Данная инициатива была призвана обеспечивать устойчивый экономический рост. сегодня становится очевидным, что эта новая валюта поможет преодолеть некоторые существенные препятствия, ограничивавшие экономическое развитие в течение последних двадцати лет. Благодаря этому торговые партнеры ЕС получают возможность экономического развития, а следовательно и расширение экспорта.

Другим положительным результатом внедрения евро для компаний из стран, не входящих в число ЕС, станет и снижение предпринимательских издержек — компаниям придется искать возможности проникнуть не на 12 рынков, а всего на один.

Все эти факты делают чрезвычайно важной и актуальной для исследования проблему введения единой европейской валюты. именно они повлияли на выбор темы дипломной работы. Кроме того, проблема введения единой европейской валюты актуальна и для современной России. С самого начала своего функционирования евро стало оказывать значительное влияние на российскую экономику, что еще более усиливает актуальность выбранной темы.

В целом, большинство аналитиков подтверждают высокий уровень использования американского доллара в российской экономике. Это выражено и в структуре сбережений населения россии, и в составе валютных резервов Центрального Банка. В то же время, обменный курс доллар / рубль отслеживается сейчас как один из важнейших макроэкономических показателей. Существенная часть российской торговли оплачивается в долларах, как это принято по контрактам в энергетическом секторе. Имеется множество объективных причин в пользу такого положения в российской экономике.

В то же время, уже сейчас ясно, что евро начинает играть все более важную роль в экономике России. Уже сейчас евро играет значительную роль в европейско-российских отношениях. Если предположить, что цель привязки к одной валюте заключается в поддержании торгового баланса или в стабилизации относительных цен на товары, обменный курс должен действительно отражать направление торговли. Обозначение валюты внешнеторговых расчетов в принципе отражает географическую ориентацию торговли, а следовательно, нынешнее состояние торговли естественным образом направляет Россию в сторону евро. Наличествует также и вполне понятное давление со стороны ЕС с целью увеличения доли расчетов с российскими партнерами в евро. Вполне вероятно, что европейские и российские компании воспользуются этим преимуществом для весьма существенного сокращения издержек на валютный обмен путем перехода к расчетам в евро. Потенциальные изменения в форме оплаты непосредственно влияют на торговлю между Россией и странами ЕС.

Таким образом, целью дипломного исследования является евро как альтернативная мировая валюта.

Для достижении данной цели, были поставлены и решены следующие задачи:

рассмотреть эволюцию Европейской валютной системы;

изучить конкуренцию валют и необходимость введения «Евро» в мировую экономику;

определить проблемы функционирования Европейской валютного рынка;

охарактеризовать внешнюю торговлю ЕС;

исследовать миграцию капиталов: инвестиции и кредиты;

определить евро и укрепления внешнеэкономических связей россии и ЕС;

дать оценку эффективности денежной политики европейского центрального банка;

раскрыть роль интеграции Европейских стран в обеспечении оптимального валютного пространства и устойчивости евро;

охарактеризовать перспективы развития и расширения Еврозоны.

Теоретической и практической основой при написании данной дипломной работы выступили: учебная литература, материалы периодической печати, а также статистические данные из официальный сайтов всемирной сети Интернет.

Структурно дипломная работа состоит из введения, трех глав, заключения, списка использованных источников и приложений. В первой главе рассматриваются теоретические, методологические, организационные аспекты создания «Евро», во второй главе определяются вопросы евро как фактор эффективности Европейских внешнеэкономических связей, в третьей главе раскрываются проблемы использования евро как международной резервной валюты.

1. Теоретические, методологические, организационные аспекты создания «Евро»

.1 Эволюция Европейской валютной системы

Европейская валютная система (англ. European Monetary System, EMS) — форма организации валютных отношений между странами членами Европейского экономического сообщества (ЕЭС), выработанная в соответствии с рядом соглашений и действовавшая с 13 марта 1979 года (дата начала расчётов ЭКЮ) [1]. Европейская валютная система сыграла роль моста между основанной на долларе Бреттон-Вудской системой и валютным союзом. На смену Европейской валютной системе пришел Европейский валютный союз, часто называемый EMS-2.

Элементы валютной интеграции в Западной Европе формировались задолго до создания Европейского Союза (ЕС). Римскому договору, закрепившему его создание, предшествовали соглашения о многосторонних валютных компенсациях между Францией, Италией, Бельгией, Нидерландами, Люксембургом и присоединившимися к ним с 1947 г. западными оккупационными зонами Германии, соглашения 1948 и 1949 гг. о внутриевропейских платежах и компенсациях между 17 государствами ОЭСР. Однако процесс валютной интеграции начинается на стадии формирования экономического и валютного союза, в пределах которого обеспечивается свободное перемещение товаров, услуг, капиталов, валют на основе равных условий конкуренции и унификации законодательства в этой сфере. первая масштабная попытка организации такого союза была предпринята в 1971 г., когда странами-членами ЕС была принята программа поэтапного создания экономического и валютного союза к 1980 г. При разработке этой программы столкнулись позиции «монетаристов» во главе с Францией, считавших, что вначале необходимо создать валютный союз на базе фиксированных валютных курсов, и «экономистов» во главе с ФРГ, которые предлагали начать с формирования экономического союза и предпочитали плавающие валютные курсы. Результатом этого спора стало решение глав правительств ЕС в 1969 г. в Гааге об одновременном создании экономического и валютного союза. 22 марта 1971 г. Советом министров ЕС был принят «план Вернера», рассчитанный на 10 лет — до 1980 г., см. таблицу 1.1.1

Таблица 1.1. основные этапы эволюции Европейской валютной системы

ЭтапыСобытияНа первом этапе (1971-1974 гг.)Предусматривались сужение пределов колебаний валютных курсов сначала до ±1,2%, а затем до 0%, введение полной взаимной обратимости валют, унификация валютной политики на основе ее гармонизации и координации, согласование экономической, финансовой и денежно-кредитной политики.На втором этапе (1975-1976 гг.)Намечалось завершение всех этих мероприятий.На третьем этапе (1977-1979 гг.)Предполагалось передать наднациональным органам ЕС некоторые полномочия, принадлежавшие национальным правительствам, создать европейскую валюту в целях выравнивания валютных курсов и цен на базе фиксированных паритетов. Планировались создание единой бюджетной системы, оптимизация деятельности банков и банковского законодательства. Ставились задачи учредить общий центр для решения валютно-финансовых проблем и объединить центральные банки ЕС по типу ФРС США для гармонизации денежно-кредитной и валютной политики.

Несмотря на некоторые сдвиги в интеграционном процессе, «план Вернера» потерпел провал. Это было обусловлено разногласиями в ЕС, в частности — между национальным суверенитетом и попытками наднационального регулирования валютно-кредитных отношений, различиями в темпах экономического развития, кризисами 70-х начала 80-х годов. Режим «европейской валютной змеи» оказался малоэффективным, так как не был подкреплен координацией валютно-экономической политики стран ЕС. В итоге часто изменялись курсовые соотношения в целях уменьшения спекулятивного давления на отдельные валюты. Некоторые страны покидали «валютную змею», чтобы не тратить свои валютные резервы для поддержания курса валют в узких пределах. Длительный застой интеграции в ЕС продолжался с середины 70-х до середины 80-х годов.

Ситуация стала качественно меняться в 80-х годах. К этому времени усилились экономическая взаимозависимость и межгосударственное регулирование. Была сформирована разветвленная институционально-организационная структура. Изменения в валютной сфере были органично увязаны с завершением либерализации движения капитала и образованием единого рынка. Все это способствовало принятию в апреле 1989 г. программы создания политического, экономического и валютного союза, разработанной комитетом Ж. Делора.

«План Делора» предусматривал:

создание общего рынка, поощрение конкуренции в ЕС для совершенствования рыночного механизма;

структурное выравнивание отсталых зон и регионов;

координацию экономической, бюджетной, налоговой политики в целях сдерживания инфляции, стабилизации цен и экономического роста, ограничения дефицита госбюджета;

учреждение наднационального Европейского валютного института в составе управляющих центральными банками и членов директората для координации денежной и валютной политики;

проведение единой валютной политики, введение фиксированных валютных курсов и коллективной валюты — ЭКЮ.

Дополнительно была поставлена задача образования политического союза ЕС к 2000 г., обязывающего страны-члены проводить общую внешнюю политику и политику в области безопасности.

В связи с проектом создания Европейского центрального банка и единой валюты потребовалось изменение Римского договора 1957 г., провозгласившего создание ЕС. Для валютного союза необходимо участие валют в «европейской валютной змее», соблюдение странами единых пределов колебаний курса валюты, соединение официального и частного секторов функционирования ЭКЮ в части унификации порядка и субъектов эмиссии и введение их взаимной конвертируемости.

На основе «плана Делора» к декабрю 1991 г. был выработан Маастрихтский договор о Европейском союзе, предусматривающий поэтапное формирование валютно-экономического союза. договор о Европейском союзе был подписан 12 странами ЕС в Маастрихте (Нидерланды) в феврале 1992 г., ратифицирован и вступил в силу с 1 ноября 1993 г. позднее к этому договору присоеденились Австрия, Финляндия и Швеция.

В соответствии с Маастрихтским договором экономический и валютный союз создается в три этапа.

Первый этап (1 июля 1990 г. — 31 декабря 1993 г.) — этап становления экономического и валютного союза ЕС. В его рамках были осуществлены все подготовительные мероприятия, необходимые для вступления в силу соответствующих положений Маастрихтского договора о Европейском союзе.

В частности, были устранены все ограничения на свободное движение капиталов внутри Европейского союза, а также между Европейским союзом и третьими странами. Уделено особое внимание обеспечению сближения показателей экономического развития внутри ЕС, для чего странами-членами принимались программы такого сближения, рассчитанные на несколько лет, в которых определялись конкретные цели и показатели антиинфляционной и бюджетной политики. При подготовке введения евро как единой денежной единицы такие программы, ориентированные на обеспечение достижения устойчиво низких показателей инфляции, оздоровления государственных финансов и стабильности курсов валют в отношениях между странами-членами, представлялись на рассмотрение Совету по экономическим и финансовым вопросам ЕС.

Второй этап (1 января 1994 г. — 31 декабря 1998 г.) был посвящен дальнейшей, более конкретной подготовке стран-членов к введению евро. главным событием в создании организационной структуры для перехода на единую валюту стало учреждение Европейского валютного института, выступавшего как предтеча европейского Центрального банка (ЕЦБ), основной задачей которого стало определение правовых, организационных и материально-технических предпосылок, необходимых ЕЦБ для выполнения своих функций начиная с третьего этапа. Европейский валютный институт отвечал также за усиление координации денежной политики стран-членов в преддверии становления экономического и валютного союза и в этом качестве мог выносить рекомендации национальным центральным банкам.

К концу второго этапа произошло заметное сближение основных макроэкономических показателей стран-участниц ЭВС, были достигнуты реальные успехи в обеспечении стабильности цен, оздоровлении государственных финансов, снижении долгосрочных процентных ставок, стабилизации обменных курсов национальных валют.

мая 1998 г. Европейский совет принял решение о том, какие из стран допускаются к переходу на евро с начала третьего этапа становления экономического и валютного союза. Ими стали Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия и Франция. Это решение было принято на базе рекомендаций Совета по экономическим и финансовым вопросам ЕС, который исходил из индивидуальных контрольных оценок Комиссии ЕС и Европейского валютного института о степени выполнения отдельными странами-членами критериев конвергенции, установленных Маастрихтским договором и протоколом к нему.

Третий этап (1 января 1999 г. — 1 июля 2002 г.) стал этапом практического перехода стран-членов на единую валюту. С 1 января 1999 г. были зафиксированы валютные курсы евро к национальным валютам стран — участниц зоны евро (см. таблицу 1.1.2), а евро стал их общей валютой.

Таблица 1.1.2. Переход стран-членов на единую валюту

ВалютаЕдиниц за 1 евроАвстрийский шиллинг13,7603Бельгийский франк40,3399немецкая марка1,95583Ирландский фунт0,787564Испанская песета166,386Итальянская лира1936,27Люксембургский франк40,3399Голландский гульден2,20371Португальский эскудо200,482Финская марка5,94573Французский франк6,55957

Произошла также замена ЭКЮ на евро в соотношении 1:1. Начала свою деятельность Европейская система центральных банков (ЕСЦБ), включающая в себя ЕЦБ и центральные банки стран, перешедших на евро. ЕСЦБ использует евро для формирования единой денежной политики стран-участниц. ЕСЦБ также поощряет внедрение евро на мировые валютные рынки, а ее собственные операции на этих рынках производятся и выражаются только в евро. Через инструменты единой денежной политики поощряется переход к операциям в евро коммерческих банков и крупных корпораций. Только в евро номинируются новые выпуски ценных бумаг в странах-участницах. Согласно решению Совета Евросоюза в Мадриде (декабрь 1995 г.) эмиссия государственных облигаций с января 1999 г. осуществляется исключительно в евро. кроме того, с начала переходного периода в евро котируются все государственные облигации — как новых, так и старых, в том числе не реденоминированных, выпусков.

В 1999-2001 гг. в безналичных расчетах в зоне евро параллельно используются евро и привязанные к нему национальные валюты. Работает принцип «никакого принуждения»: любой субъект хозяйственной деятельности имеет право выбирать, в какой валюте он будет выставлять и оплачивать счета.

С 1 января 2002 г. в обращение вводится наличный евро и все безналичные расчеты осуществляются только в евро. Период параллельного обращения наличного евро и национальных валют установлен до 31 июня 2002 г. За это время производится постепенное изъятие из обращения национальных наличных денежных знаков и полный переход хозяйственного оборота стран-участниц на евро. Но и после 1 июля 2002 г. национальные денежные знаки можно будет свободно обменивать на евро. Одновременное обращение двух валют будет создавать определенные проблемы как клиентам, так и торговым предприятиям, поэтому для облегчения перехода предусмотрена возможность сокращения этого периода в отдельных странах, а также ряд мер способствующих более быстрому замещению национальных валют евро. В частности, только наличный евро планируется использовать в банкоматах и при выдаче сдачи независимо от валюты платежа.

Рис. 1.1.1 Схема перехода на единую валюту

Введение единой валюты потребовало создания новой системы расчетов, основанной на ЕСЦБ. наличие системы реального времени и завершение операций в конце дня дают возможность получать денежные средства сразу по совершении платежа. Режим реального времени поддерживается всеми участниками Европейского валютного союза и обеспечивает возможность почти моментальных расчетов в любой стране-члене.

Платеж в такой системе может быть совершен только при наличии необходимых средств на расчетном (корреспондентском) счете в Центральном банке. Если денежные средства доступны, операция производится немедленно — в реальном времени. При недостатке средств на счете операция вносится в очередь, до поступления необходимой суммы. Такой механизм получил название системы валовых расчетов в реальном времени (Real Time Gross Settlements — RTGS).

Клиринг и расчеты, использующие национальные RTGS, возможны на всей территории зоны евро. Все RTGS связаны между собой через механизм TARGET и создают общеевропейскую систему расчетов в евро. Эта система проводит операции по одной, каждый платеж безотзывный. Все сделки проводятся только в единой валюте — евро. Платеж коммерческого банка из какой-либо страны проходит через RTGS этой страны и затем по каналам связи системы TARGET передается в RTGS принимающей страны, откуда попадает в принимающий банк и в национальную систему расчетов. Доступ в TARGET открыт только через RTGS, и все платежи контролируются ЕЦБ.

традиционные механизмы корреспондентских отношений, чьим важным отличием является возможность проводить сделки не только в евро, но также во всех национальных валютах стран-членов, продолжают действовать параллельно с RTGS и служат мостом к национальным системам расчетов.

Наряду с системой европейских центральных банков банки могут использовать и коммерческие клиринговые системы. Единственной наднациональной клиринговой системой в Европе является Банковская ассоциация евро (ЕВА) — система нетто-расчетов, созданная пятьюдесятью коммерческими банками. Расчеты внутри ЕВА проводятся через ЕЦБ. каждый банк, участвующий в ЕВА, устанавливает лимиты обмена с другими банками и предоставляет обеспечение по сделкам, что гарантирует системе полное завершение расчетов на конец дня. ЕВА выполняет только евро-номинированные операции.

Рис. 1.1.2 Схема перехода на единую валюту

На долю стран-участниц ЭВС, где живет 5% населения Земли, приходится 15% мирового валового внутреннего продукта (США — 20,2%, Япония — 7,7%) и 19,5% мирового экспорта (США — 14,8%, Япония — 9,7%). С переходом на евро в Европе создан единый финансовый рынок, по своим масштабам сопоставимый с крупнейшим мировым финансовым рынком — американским. Введение единой европейской валюты создало мощные предпосылки для его развития и углубления, улучшения инфраструктуры и приближения его характеристик к параметрам североамериканского. Кроме того, использования евро усилило необходимость структурных изменений на финансовых рынках.

Во-первых, в результате исчезновения валютного компонента существенно возрастает других рисков. Общим результатом увеличения роли этих факторов явилось сближение условий выпуска ценных бумаг эмитентами стран еврозоны, повышение степени открытости национальных рынков и, как следствие, усиление конкуренции между ними.

Во-вторых, появление единой валюты привело к значительным изменениям правил, регулирующих работу европейских финансовых рынков и, вследствие этого, к повышению роли институциональных инвесторов.

В-третьих, немаловажным следствием введения евро является изменение принципов формирования портфелей финансовых инструментов. На смену валютной диверсификации в управлении частными инвестиционными портфелями приходит распределение инструментов по сегментам рынка (инструменты рефинансирования, государственные облигации, акции частных компаний).

В-четвертых, введение евро привело к существенным изменениям на рынке деривативов (фьючерсов, опционов, свопов). В основе этих инструментов лежит широкий круг финансовых активов и показателей: курсы валют, процентные ставки, акции, биржевые индексы и другие. Поэтому вопросы перехода к евро для этих производных инструментов отражают проблемы тех рынков, на которых они обращаются.

В целом в течение 1999 г. объем операций в секторе производных финансовых инструментов сократился почти в десять раз (с 8,2 до 0,8 трлн. евро). связано это, прежде всего с глубокой перестройкой структуры рынка, выраженной в существенном уменьшении количества традиционных контрактов (из 200 действовавших видов сделок с участием 13 валют сохранилось не более 20-30), а также в снижении валютных рисков. Ввиду увеличения кредитных рисков на рынке производных финансовых инструментов, вероятнее всего, будут увеличиваться объемы процентных свопов.

В-пятых, введение единой европейской валюты создало стимулы для ускорения концентрации европейских бирж. По-видимому, общий вектор этого процесса будет направлен на создание единой электронной биржи с автоматической торговой системой. В этом случае национальные биржи могут уцелеть, лишь специализируясь на работе с ценными бумагами компаний с низкой капитализацией.

С технической точки зрения введение евро не составило значительных трудностей для фондовых бирж, особенно для тех, которые уже функционировали в мультивалютном режиме. Европейские фондовые биржи, объединенные в Федерацию европейских бирж, с 4 января 1999 г. перешли к котировкам и операциям со всеми ценными бумагами в евро и только в евро. Поскольку номинальная стоимость акции, по существу, никак не связана с ее рыночной ценой (а подчас и вовсе отсутствует), двойные котировки (в евро и в национальной валюте) были признаны ненужными (тем более что они влекут за собой дополнительные издержки как для бирж, так и для брокеров и брокерских контор на этих биржах).

В целом глубокая перестройка структуры финансовых рынков Европы неизбежно будет способствовать их гармонизации и постепенному движению в сторону стандартов финансового рынка США, которые на сегодняшний момент являются своеобразным эталоном. Это обстоятельство ускорит процесс преодоления экономических проблем, накопившихся в европейских странах, поскольку последние частично лишатся защиты, обеспечиваемой узкими границами национальных финансовых рынков, в силу чего будут вынуждены повышать свою конкурентоспособность. главная слабость евро как валюты состоит в том, что за ним стоит не единое суверенное полномочиями.

1.2 Конкуренция валют и необходимость введения «Евро» в мировую экономику

частные субъекты эмитируют нефиатные деньги (обычно обеспечиваемые ценными и легко обмениваемыми эквивалентами, такими как золото или серебро), для того чтобы удовлетворить Спрос на простой, дешёвый способ торговать товарами или услугами. В настоящее время такая стран используют фиатные деньги. Государства национализировали и монополизировали валюту, выпуск и обращение которой контролируется центробанками и используется, как политический инструмент, с помощью которого влияют на экономику, хотя человеческой истории.

Термин конкуренция валют также используется для описания взаимосвязи между разными фиатными валютами в глобальной экономике. В этом смысле, две и более фиатных валюты, например доллар США и евро, сохраняют приоритетный статус на своих территориях, однако конкурируют между собой за доходы от сеньоража резервной валюты.

Примером конкуренции фиатных валют может служить так называемая «долларизация» экономик многих стран с переходной экономикой граждане и компании которых довольно часто номинируют цены товаров или услуг в долларах США, и эта валюта иногда имеет параллельное хождение с местной фиатной валютой. государства часто борятся с параллельным хождением валют других стран на своей территории, однако население таким образом пытается защищаться от проблем, которые испытывает местная государственная валюта.

Валюта это:

денежная система государства, а также денежные единицы этой системы;

иностранные деньги;

сумма по балансу.

Иностранная валюта это:

наличная, то есть находящиеся в обращении денежные знаки, которые являются законным средством платежа в иностранном государстве, а также денежные знаки, изъятые или изымаемые из обращения, но подлежащие обмену на денежные знаки (банкноты, монеты, казначейские билеты);

безналичная, то есть средства на счетах, выраженные в денежных единицах иностранного государства.

Законное средство платежа — денежные знаки, которые в соответствии с законом данного государства являются обязательными к приёму для погашения долга на территории данного государства.

В качестве требований к иностранной валюте установлены два основных: подлинности и платёжности.

В науке существует множество классификаций валюты, см. таблицу 1.2.1

Таблица 1.2.1. классификация валют

№Виды валютКлассификация1По отношению к государству-эмитенту:- национальная — иностранная — коллективная (например, СДР, ранее — существовавшая ЭКЮ, сейчас — евро)2По возможности обмена на другую валюту:- свободно конвертируемая — частично конвертируемая (применяется валютные ограничения по отдельным видам обменных операций) — неконвертируемая3По соотношению валютных курсов:- сильная / твёрдая (то есть устойчивая к своему номиналу и к курсам других валют) — слабая / мягкая4По сроку действия- постоянная — временная5По степени использования- резервная валюта — ведущие мировые валюты

Резервная валюта — иностранная валюта, в которой центральные банки государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов по внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям

В современном мировом хозяйстве наиболее остро конкурируют три экономических региональных центра — Северная Америка (США и Канада), Западная Европа (страны ЕС) и Дальний Восток (Япония, КНР, ряд «новых индустриальных стран»). Мощным инструментом консолидации каждого из этих регионов и одновременно конкурентной борьбы с другими центрами являются международные валюты.

Ведущие мировые валюты — семь основных валют, обладающих полной конвертируемостью и наиболее часто используемых в международных расчетах. (Доллар США, Евро, Швейцарский франк, Фунт Стерлингов, Японская иена, Канадский доллар, Австралийский доллар)

В зависимости от фактического существования выделяют реальную, то есть выполняющую непосредственно функцию денег или условную, например, ЭКЮ.

Североамериканский центр — это зона абсолютного доминирования доллара, который одновременно претендует на роль основной общемировой валюты. Чтобы противодействовать «долларизации» мирового хозяйства, конкуренты США стремятся расширить использование в международных расчетах собственных денег — западноевропейских валют, японской иены (см. табл.). Самым сильным конкурентом доллару в начале 21 века стала евровалюта — евро.

Как было сказано ранее, валюта евро в 1999 году была введена в безналичное обращение как параллельная валюта в странах экономического и валютного союза ЕС. В 1999 году 11 из 15 стран Европейского союза удовлетворили маастрихтским критериям и образовали еврозону с официальным запуском евро в безналичное обращение 1 января 1999 года. Греция стала соответствовать этим критериям в 2000 году и была принята 1 января 2001 года. Реальные монеты и банкноты были введены в обращение 1 января 2002 года. Словения стала соответствовать критериям в 2006 и вошла в еврозону 1 января 2007 года. Кипр и Мальта прошли процедуру согласования в 2007 и вступили в еврозону 1 января 2008 года. Словакия вступила в еврозону 1 января 2009 года, Эстония — 1 января 2011 года. На данный момент в её состав входят 17 стран-членов с более чем 325 миллионами жителей.

Таблица 1.2.2. страны-члены Ервозоны

СтранаПринялаНаселениеЗа исключениемАвстрия1 января 19998 316 487Бельгия1 января 199910 584 534Германия1 января 199982 314 906Греция1 января 200111 125 179Ирландия1 января 19994 239 848Испания1 января 199947 021 031Италия1 января 199959 131 287Кампионе-дИталияКипр1 января 2008766 400Турецкая Республика Северного КипраЛюксембург1 января 1999476 200Мальта1 января 2008404 962Нидерланды1 января 199916 372 715Аруба Кюрасао Синт-Марте Карибские НидерландыПортугалия1 января 199910 599 095Словакия1 января 20095 431 363Словения1 января 20072 013 597Финляндия1 января 19995 289 128Франция1 января 199963 392 140новая Каледония Французская Полинезия Уоллис и ФутунаЭстония1 января 20111 340 021Еврозона325 714 137

десять стран Европейского союза, пока не использующих евро: Болгария, великобритания, Венгрия, Дания, Латвия, Литва, Польша, Румыния, Чехия, Швеция.

Дания и великобритания получили специальное послабление действующего маастрихтского договора. От обеих стран не требуется в обязательном порядке присоединения к еврозоне до тех пор, пока их правительства не решат этот вопрос: либо голосованием в парламенте, либо проведя вопросу принятия лиссабонского соглашения.

Швеции фактически было разрешено использовать правовую лазейку, позволяющую ей не отвечать маастрихтским критериям и не работать в направлении устранения выявленных несоответствий, хотя это однако, Комиссией было заявлено, что она не потерпит подобного курса от будущих членов еврозоны.

До того, как страна сможет вступить в еврозону, она должна как минимум два года проработать в составе европейского механизма установления обменных курсов. На 1 января 2008 года пять Национальных Центральных Банков участвуют в таком механизме. Валюты остальных стран будут участвовать в этом механизме после того, как станут удовлетворять необходимым критериям.

Определённые страны за пределами ЕС приняли евро в качестве своей валюты. Для формального принятия в еврозону, включая Право на чеканку собственных монет, должно быть, заключено денежное соглашение. Соглашение было заключено с Монако, Сан-Марино и Ватиканом. Все эти страны ранее использовали валюты других стран. Ватикан и Сан-Марино имели собственные валюты, приравненные к итальянской лире (ватиканская и сан-маринская лира), а Монако использовал монакский франк, который находился в соотношении 1:1 к французскому франку.

Таблица 1.2.3. Принятие евро с договорённостью

СтранаПринялаСоглашениеНаселениеВатикан1 января 199931 декабря 1998800Монако1 января 199931 декабря 199832 671Сан-Марино1 января 199931 декабря 199829 615Сен-Пьер и Микелон1 января 199931 декабря 19986 125Майотта1 января 199931 декабря 1998186 452

Эти страны заключили договоры с ЕС и отдельными странами-членами (Сан-Марино и Ватикан — с Италией, Монако — с Францией), позволяющие им использовать и чеканить ограниченное количество монет евро (со своими национальными символами на реверсе), которые действительны по всей еврозоне. однако эти страны не печатают банкнот. похожее соглашение в данный момент заключается с Андоррой, см. таблицу 1.2.4

Соглашения также учитывали две заморских территории Франции. Это Сен-Пьер и Микелон у побережья Канады и Майотта в Индийском океане — они расположены за пределами Евросоюза, им было разрешено использовать евро в качестве своей валюты. Тем не менее, им не разрешили самим выпускать денежные знаки.

Таблица 1.2.4. Без договорённости

Страна / ТерриторияПринятоСоглашениеНаселениеАкротири и Декелия1 января 2008Отсутствует14 500Андорра1 января 1999Соглашение82 000Республика Косово1 января 1999Членство2 200 000Черногория1 января 1999Членство684 736

У Андорры нет официальной валюты и, следовательно, нет официальных европейских денег. Ранее в Андорре при сделках пользовались французскими франками и испанскими песетами как фактически узаконенной валютой. У Андорры никогда не было денежного соглашения ни с Испанией, ни с Францией; тем не менее, в настоящее время Евросоюз и Андорра ведут переговоры о придании официального статуса евро в Андорре. Согласовав со своими чиновниками, Андорра выпустила собственные денежные знаки евро впервые в 2006 году; также как и в январе 2007 года этого не произошло частично из-за разглашения банковской тайны в декабре 2005 года.

Черногория и Косово также используют евро с момента его выхода, ранее использовали немецкие марки, получая таким образом помощь Запада, пользуясь заимствованной маркой. Они переключились на евро, когда марка была заменена, но не имели соглашения с Европейским центральным банком, предпочитая зависимость страны только от уже имеющих хождение евро. Косово также всё ещё пользуется сербскими динарами в областях, не подконтрольных сепаратистам. использование евро в этих провинциях помогает стабилизировать их экономики и по этой причине заимствование евро небольшими государствами поощряется Хоакином Алмунья — Европейским комиссаром по экономическим и финансовым вопросам, в то время как президент европейского центробанка Жан-Клод Трише не одобряет тех, кто в одностороннем порядке использует евро. Некоторые личности в Турецкой Республике Северного Кипра призвали к принятию евро государством в одностороннем порядке.

С принятием евро на Кипре, независимые области в Акротири и Декелия, которые ранее пользовались кипрским фунтом, также приняли евро. Эти области являются частью Соединённого королевства, но находятся под военной юрисдикцией за пределами Евросоюза. Тем не менее, их законы, включая валюту, ориентируются на Республику Кипр и ориентируются на принятое там евро. Север буферной зоны ООН в Кипре, самопровозглашённая Турецкая Республика Северного Кипра, официально всё ещё использует новую турецкую лиру. Эта республика не признана ни одним государством, кроме Турции, но управляет северной частью острова, не входящей в ЕС. несмотря на непринятие евро, эта валюта широко распространена на Северном Кипре и пользуется популярностью. использование евро видится как способ повышения торговли на Кипре и уменьшением зависимости от Турции. использование евро по разные стороны границы помогает объединению экономик, появление евро было воспринято как большой прогресс в установлении мира и единства на острове. На кипрских монетах евро использованы греческий и турецкий языки, что было специально предусмотрено во избежание предвзятого отношения к ним в обеих частях острова.

В 1998 году Куба заявила, что евро заменит американский доллар как официальную валюту в международной торговле. 1 декабря 2002 Северная Корея сделала то же самое. Сирия также согласилась с этим в 2006 году.

Перед нападением США и великобритании на Ирак в 2003 году, президент Саддам Хусейн заявил, что переводит расчёты за иракскую нефть в евро вместо долларов США, с момента, когда основными покупателями иракской нефти стали ЕС, Индия и Китай, а не Соединённые Штаты.

Валюта государства Кабо-Верде привязана к евро, а ранее была привязана к португальскому эскудо. Валюта Боснии и Герцеговины, боснийская марка, привязана к евро, а ранее была привязана к немецкой марке. Франки КФА и Коморры, используемые в созданных Францией колониях, и французский тихоокеанский франк, используемый на французских территориях Тихого окена, привязаны к евро, так же как раньше были привязаны к французскому франку.

Число людей, пользующихся евро представлено в Приложении 1.

Следовательно, существование и обращение национальной валюты не вредит и не мешает выполнению своих функций наднациональной региональной валютой, такой как евро. более того, разделение функций между национальными валютами и наднациональной валютой, скорее всего, делает денежную систему более гибкой, устойчивой, управляемой, эффективной. Во всяком случае, проблема равномерного обеспечения отдельных стран внутри еврозоны достаточным объемом денежной массы решается более надежно уже в силу того обстоятельства, что значительный отток национальной валюты с территории страны гораздо менее вероятен, чем в случае использования единой наднациональной валюты.

В случае параллельного использования как национальной, так и наднациональной валют, правительства стран зоны евро получают дополнительные возможности воздействовать на состояния платежных балансов своих стран, сокращать дефициты бюджетов, принимать меры по снижению безработицы.

Западноевропейские страны, заключившие валютный союз опирались при этом на солидный фундамент. Переход к евро позволил Европе создать единый финансовый рынок, который по масштабу ныне можно сопоставить с американским рынком сопоставим с крупнейшим американским финансовым рынком. Так же, введение евро породило серьезные основания для развития и укрепления инфраструктуры финансового рынка ЕС и углубления его макроэкономических показателей.

В этом плане следует выделить такие положения как:

изменение широкой палитры валют до уровня единой валюты, получили развитие такие факторы ценообразования на финансовом рынке, в том числе — кредитный рейтинг эмитента, Ликвидность ценных бумаг, механизм расчетов, юридических и других рисков;

с появлением евро также значительно изменились правила, регулирующие деятельность европейских финансовых рынков, что повлияло, в свою очередь, на повышение роли институциональных инвесторов;

изменения затронули и принципы формирования портфелей и финансовых инструментов. валютная диверсификация в управлении частными инвестиционными портфелями сменилась к диверсификации финансовых инструментов по сегментам рынка;

существенно изменился рынок деривативов (фьючерсов, опционов, свопов). появление евро вызвало к жизни такие деривативы как фьючерсы и опционы, выраженные в евро;

введение евро стимулировало также ускорение концентрации европейских бирж.

Таким образом, глубокая перестройка финансовых рынков ЕС обеспечила их безусловную гармонизацию и привело к смещению акцентов в сторону стандартов финансового рынка США. Вместе с тем «успешное функционирование финансового рынка ЭВС наряду с совершенствованием его качественной структуры и расширением объема проводимых на нем операций позволяет надеяться на усиление в ближайшем будущем его роли в мировой валютно-финансовой системе, а также на придание дополнительного импульса развитию экономики европейских стран».

1.3 Проблемы функционирования Европейской валютного рынка

Чтобы раскрыть проблемы, необходимо изучить преимущества. Преимущества от введения единой валюты состоят в упрощении и удешевлении перемещения товаров, капиталов и рабочей силы между странами. именно эти выгоды, скорее всего, явились главной причиной для перехода к единой валюте.

Довольно значимым фактором формирования валютного союза и перехода на единую валюту в дополнение к достаточно высокой мобильности рабочей силы считается диверсификация производства в странах, входящих в валютный союз. Диверсификация производства позволяет регионам противостоять негативным моментам, которые оказывает спрос. Важным показателем считается соотношение торгуемых и неторгуемых товаров, производимых в регионе.

Введению единой валюты предшествует проведение вполне определенных таможенных, фискальных и экономических мероприятий. Также требуется формирование наднациональных органов регулирования макроэкономическими процессами в странах, вводящих единую валюту.

Но также переход к единой валюте имеет негативные последствия. Страны, входящие в валютный союз, в значительной мере теряют возможности по проведению самостоятельной кредитно-денежной политики. На них накладываются ограничения по проведению самостоятельной фискальной политики. например, 3%-ный ВВП — это предел бюджетного дефицита для стран еврозоны. Также этими странами утрачивается возможность проведения политики манипулирования обменными курсами национальной валюты, которая требуется для поддержания платежного баланса и необходимого соотношения между показателями инфляции и безработицы. Проявляется возможность роста цен на некоторые материальные товары и услуги в отдельных странах и территориях (как результат выравнивания цен в зоне единой валюты в переходный период).

нетрудно заметить, что выгоды от вступления в валютный союз и перехода на единую валюту связаны с внешнеэкономической деятельностью стран-участников: внешней торговлей, перетоками таких факторов производства, какими являются рабочая сила и Капитал.

Потери от вступления в валютный союз связаны с внутренней экономической деятельностью в этих странах. К потерям следует отнести факт утраты способности «частного сектора изменять количество внутренних денег в экономике в зависимости от состояния платежного баланса» в условиях плавающих или фиксированных курсов национальных валют.

Каким образом эти отрицательные последствия распределяются между странами еврозоны, могут показать только специальные исследования. Нужно полагать, что негативные последствия от введения единой валюты также распределяются весьма неравномерно. Можно лишь предположить, что тяжесть негативных последствий в большей степени проявляется в странах, которые меньше всего выигрывают от введения единой валюты. Такое предположение может исходить из эффекта монополизации в денежной сфере, который неизбежно проявляется при переходе от множества национальных валют к единой наднациональной валюте. В качестве монополиста в данном случае выступает единый центральный банк. В еврозоне в качестве такового выступает Европейский центральный банк, стоящий во главе Европейской системы центральных банков.

Суммарный эффект выгод и потерь от вступления в валютный союз (в зависимости от особенностей строения экономики отдельных стран) распределяется между членами этого союза весьма неравномерно. Общий положительный эффект перехода на единую валюту не обязательно означает положительный эффект для каждой страны или отдельного региона еврозоны.

Надо полагать, что исторически (со времен средневековой Европы) сложилось или многих денежных единиц на некоторой территории к однообразной денежной единице — единой валюте.

Направление идей по усовершенствованию денежных систем вполне очевидно нацелено на переход к единой валюте, начиная с единой валюты в оптимальных валютных зонах, охватывающих территории нескольких стран, и заканчивая единой мировой валютой. Идея единой мировой валюты (a single world currency, a single global currency, a supranational currency), похоже, приобретает все большую популярность. На данный момент времени действует Ассоциация сторонников единой мировой валюты (Single Global Currency Association). однако необходимо отметить различия между понятиями «мировая валюта» и «единая мировая валюта». В качестве мировой валюты в настоящее время функционирует американский доллар. Вместе с тем, говоря о единой мировой валюте, предполагается, что все нынешние валюты должны быть замещены одной общей для всех стран и регионов валютой.

Экономист Р. Манделл обсуждает вопрос о гипотетической возможности существования нескольких оптимальных валютных зон внутри одной страны. Однако допущение такой возможности не выливается в предложение о введении нескольких внутринациональных валют или денежных единиц.

Скорее всего, вопрос усовершенствования валютных систем посредством введения нескольких валют, функционирующих на одной и той же территории, достаточно серьезно не рассматривается. Это направление идей, очевидно, не пользуется популярностью. Определение того, насколько могли бы быть эффективны денежные системы, в рамках которых находятся в обращении несколько различных валют, функционирующих на одной и той же территории, является вопросом данного исследования. Автор полагает, что денежная система является более эффективной, если при прочих равных условиях обеспечивает более высокие показатели объемов производства, занятости, степени использования ресурсов.

денежная система характеризуется такими институциональными факторами, как устройство банковской системы, в том числе форма организации центрального банка, способы государственного воздействия на денежное обращение, механизмы государственных финансов. Важным институциональным фактором является законода, регулирующее денежное обращение и определяющее возможность хождения в стране иных валют, кроме той, которая принята в качестве национальной. Вопрос состоит в том, чтобы с указанных институциональных позиций попытаться определить возможность и оценить эффективность действия такой денежной системы, в рамках которой на одной и той же территории функционируют несколько различных валют.

Открытость и замкнутость экономик. Процессы производства, обмена, распределения и потребления продукта, т.е. воспроизводственные процессы, протекающие в различных социально-экономических структурах, так же как и сами эти структуры весьма неоднородны. Все фазы воспроизводственного процесса опосредованы соответствующими денежными потоками. Состояния этих структур находят свое проявление в накопленных денежных фондах.

Одним из важных понятий, характеризующих протекание воспроизводственных процессов в рамках определенной территории, является понятие «замкнутости» этих процессов. Воспроизводственный процесс является замкнутым на данной территории, если процессы производства, обмена, распределения и потребления продукта не выходят за пределы этой территории. По сути дела, речь идет о движении продукта. Замкнутость воспроизводственных процессов связана с представлением о «иммобильности» ресурсов. Если продукт, производимый в рамках некоторой территории, также и потребляется в пределах этой территории, то воспроизводственный процесс является замкнутым.

Понятию «замкнутости» воспроизводственных процессов соответствует деление товаров (торгуемые и неторгуемые) в рамках территории, очерченной национальными границами. Обратным понятием выступает понятие «открытости» экономики определенной территории. Отношение объема неторгуемых товаров к общей товарной массе (т.е. к сумме торгуемых и неторгуемых товаров) в рамках территории, очерченной национальными границами, выводит показатель значения «замкнутости» движения товаров для определенной страны. Отношение объема торгуемых товаров к сумме торгуемых и неторгуемых товаров выводит показатель открытости экономики. Товар может выступать как в материальной форме, так и в форме услуги.

Замкнутость денежных потоков. Движение товаров (товарные потоки) опосредовано встречным движением денег, т.е. денежными потоками. Понятию «замкнутость движения товаров на определенной территории» соответствует понятие «замкнутость движения денег», т.е. «замкнутость денежных потоков». Очевидным условием беспрепятственного движения товаров является наличие достаточного количества денег, опосредующих перемещение товаров. Общепризнано, что недостаточность объема денежной массы в обращении ведет к кризисным явлениям. В качестве одной из главных причин Великой депрессии указывается именно денежный фактор.

Понятие «замкнутость денежных потоков» важно для выделения самостоятельных (самодовлеющих) территориальных социально-экономических структур или территориально организованных хозяйствующих субъектов. Если степень замкнутости воспроизводственных процессов на некоторой территории достаточно велика, то соответствующие социально-экономические структуры в рамках дан ной территории могут рассматриваться в качестве единого самостоятельного территориального субъекта.

Социально-экономические структуры достаточно крупных территорий могут рассматриваться как составленные из более мелких и относительно самостоятельных территориальных структур. Можно сказать, что территориальная организация социально-экономических структур имеет дискретный характер. Если выделить наименьшие территориальные структуры, определяемые по достаточно высокой степени замкнутости воспроизводственных процессов, то из них могут быть составлены более крупные территориальные структуры, связанные взаимными перетоками товаров и ресурсов и характеризующиеся определенной степенью уже собственной замкнутости. В свою очередь, территориальные структуры этого укрупненного уровня могут быть объединены со схожими по размерам экономиками в еще более крупные территориальные структуры и замкнутые на этом новом уровне и т.д. Таким образом, любые достаточно крупные территориальные структуры могут рассматриваться как многоуровневые системы, составленные из относительно меньших территориальных структур. Это можно сравнить с системой матрешек с тем условием, что внутри каждой матрешки находится не одна, а несколько матрешек поменьше.

Сложные многоуровневые территориальные структуры формируются, главным образом, благодаря наличию системы территориальных рынков. наименьшие территориальные социально-экономические структуры возникают благодаря наличию собственного внутреннего рынка. Это может быть деревенский Рынок или рынок небольшого города, на котором обычно обращаются продукты сельского хозяйства и какие-то виды услуг, не выходящие за пределы рассматриваемой территории. Благодаря обмену товарами между такими элементарными территориальными образованиями формируются более крупные рынки относительно небольших сельскохозяйственных районов и т.д.

Похоже, что существует одно негласное положение, лежащее в основе идеологии единой валюты. Оно состоит в том, что деньги равномерно и без препятствий растекаются в экономическом пространстве. Это предполагает, что деньги равнодоступны для любого субъекта, способного рационально с ними обращаться. Упоминавшееся ранее исследование показало, что деньги распределяются в экономике весьма неравномерно. Денежная масса может концентрироваться в некоторых регионах, в то время как будет ощущаться неудовлетворенная Потребность в деньгах на других территориях. Внешними признаками недостаточности денежной массы на определенных территориях выступают высокий уровень безработицы, низкая загруженность производственных мощностей, слабая инвестиционная активность и, как следствие, бюджетный дефицит.

Довольно сложно определить, в какой степени весьма специфические примеры из прошлого могут оказаться полезными для того, чтобы оценить современную ситуацию в еврозоне.

Если говорить в целом, то создается впечатление, что столь грандиозный проект, как замена нынешних шестнадцати национальных валют на единую европейскую валюту, требовал бы, наверное, несколько больших объемов исследований и обоснований, в частности, эмпирических исследований. В данном случае совершенно необходим учет различий в структурах экономик и уровнях развития стран еврозоны. Одна из главных проблем состоит в том, чтобы определить, насколько полно денежное предложение в различных странах и регионах внутри стран еврозоны соответствует потребностям экономических субъектов. Требуется установить, существует ли проблема относительной недостаточности денежной массы в некоторых частях еврозоны? На данное время имеются лишь косвенные свидетельства недостаточности денежной массы в отдельных регионах еврозоны. В качестве таких признаков выступают высокие уровни безработицы и дефицитов бюджетов в отдельных странах, на что указывалось ранее. Выявление связи между неравномерностью распределения денежной массы и функционированием единой валюты требует проведения специальных исследований.

Исходя из общих соображений, можно лишь констатировать, что денежное предложение относительно выше в тех странах и регионах, где преобладает крупное и высокодоходное производство, ориентированное на экспорт. В отличие от этого в регионах, в которых высока доля сельскохозяйственного производства, обеспечивающего местное потребление, а также доля сферы услуг, представленных множеством небольших компаний, денежное предложение относительно низкое. Дело в том, что эти небольшие производства вряд л и привлекут внимание крупных банков, не склонных столь же активно и охотно кредитовать большое количество мелких производителей, как это делается в отношении крупных производителей и экспортеров.

Единая валюта, не знающая преград в форме национальных границ, естественным образом перетекает в те регионы и страны, в которых эти деньги приносят большие доходы. очевидно, что единая валюта лучше работает в тех сферах экономики, для обеспечения деятельности которых эта валюта, собственно, и создавалась (крупное производство, международная торговля).

2. Евро как фактор эффективности Европейских внешнеэкономических связей

2.1 внешняя торговля ЕС

Европейский союз (ЕС) — экономическое и политическое объединение 27 европейских государств.

Таблица 2.1.1. Страны-члены Евросоюза

ГодСтранаОбщее количество членов1957Бельгия, Федеративная Республика Германия, Италия, Люксембург, Нидерланды, Франция61973великобритания, Дания, Ирландия91981Греция101985Гренландия (автономная территория Дании) выходит из сообщества101986Португалия, Испания121990ГДР (присоединилась к ФРГ)121995Австрия, Финляндия, Швеция152004Венгрия, Кипр, Латвия, Литва, Мальта, Польша, Словакия, Словения, Чехия, Эстония252007Болгария, Румыния27 особые территории вне Европы, также входящие в Европейский союз:Азорские острова (Порт.) Гваделупа (Фр.) Канарские острова (Исп.) Мадейра (порт.) Мартиника (Фр.) Мелилья (Исп.) Реюньон (Фр.) Сеута (Исп.) Французская Гвиана (Фр.)

ЕС нацеленн на региональную интеграцию, союз был юридически закреплён Маастрихтским договором в 1993 году на принципах Европейских сообществ. С пятьюстами миллионами жителей доля ЕС как целого в мировом валовом внутреннем продукте составляла в 2009 году около 28% (16,4 трлн. $) по номинальному значению и около 21% (14,8 трлн. $) — по паритету покупательной способности.

Прежде чем охарактеризовать внешнюю торговлю ЕС, рассмотрим некоторые показатели экономики Европейского союза. Европа и, прежде всего её экономическое ядро Европейский союз, оказалась регионом наиболее тяжело пострадавшим от мирового финансового кризиса, начавшегося в США в конце 2007 года. Тесные финансовые связи между американскими и европейскими странами, переплетение фондовых рынков, огромные объёмы взаимной торговли и инвестиций (ЕС и США являются главными партнёрами друг для друга как в том, так и в другом роде деятель), наконец, взаимозависимость и соперничество в сфере взаимоотношений между долларом и евро — всё это сделало Европу первым и главным объектом кризисных потрясений за пределами национальных границ США.

Таблица 2.1.2. Сравнение Евросоюза с другими экономиками, все данные по состоянию на 2008 год

Блок / СтранаНаселение (млн.)ВВП основной (в трлн. € вычислен из покупательной способности валюты)Доля от мирового ВВП (% к покупательной способности)Экспорт* (товары и услуги, как% от ВВП)Импорт* (товары и услуги, как% от ВВП)Еврозона3178,414,621,720,9Евросоюз (27)49411,921,014,315,0Соединённые Штаты30011,219,710,816,6Япония1283,56,316,815,3

осуществление антикризисных мероприятий, особенно пополнение ликвидности для обеспечения денежного обращения и облегчения кредитной задолженности банков, хотя и продиктовано благими намерениями государства, а также поддержание экономического роста и удовлетворение социальных потребностей населения могут иметь весьма неоднозначные последствия. Такая политика ведёт к созданию инфляционного давления на экономику, динамику валютных курсов и в конечном счёте к тому, что в современной экономической литературе носит название валютных войн.

Уже с первых месяцев 2008 года, когда мировой кризис начал втягивать в себя евросистему, её правительства стали одно за другим возводить на пути кризиса валютно-финансовые барьеры. Помогло это не очень. хуже того, единая европейская валюта начала обесцениваться не только по отношению к доллару США, но и к таким валютам, как английский фунт, японская йена и китайский юань. Так, с ноября 2009 по июнь 2010 года евро упал — по данным Европейского центрального банка — против доллара с 1,5 до 1,2.

В дальнейшем роли во многом поменялись. весьма шаткое положение американской экономики, несмотря на новые многомиллиардные инъекции администрации Обамы, сделанные с целью поддержки внутреннего производства, породили во всем мире настроения, близкие к панике. доллар начал девальвироваться, способствуя экспансии американских корпораций на мировых рынках и создавать дополнительные трудности для их конкурентов, прежде всего для Европы и Японии.

Если обратиться к государственным финансам, то окажется, что за последние 30 лет отношение госдолга к ВВП в мире с 35-50% выросло в среднем до 90-100%. Абсолютно все государства последние 30 лет тратили больше, чем собирали налогов, образовав долговую пирамиду. наибольший вклад в этот процесс внесли США и ЕС: по состоянию на середину 2009 года в первой двадцатке стран с наибольшим внешним долгом оказались только две азиатские страны — Япония и Тайвань.

Так, экономический рост в странах ЕС с середины 90-х до 2000-х годов, составлявший в среднем 2,7% в год, с 2002 по 2007 год снизился до 2,2%, а начавшийся мировой финансовый кризис внёс существенную корректировку в дальнейшее уменьшение ВВП. С 2008 по 2009 год произошло сокращение валового выпуска государств Евросоюза на 4,5%. Уменьшение совокупного продукта к соответствующему периоду предыдущего года составило 4,9%. следовательно, совокупный спрос увеличится в 2010 году всего на 1,0% к предшествующему году. Основной вклад в падение ВВП внесло сокращение инвестиций в реальный сектор. Что, в свою очередь, привело к тому, что индекс промышленного производства в 2009 году опустился до уровня начала 1998 года, составив 89,8% (2005=100). Безработица в 2009 году составила 8,9% от экономически активного населения, что практически на три процентных пункта выше, чем в 2008 году.

В этой ситуации центральным банкам развитых стран Европы и пришлось принимать экстраординарные меры. однако потребовалось немало времени для возобновления притока капиталовложений. Насколько быстро европейская и мировая экономика в целом смогла восстановиться от глобального удара, во многом зависел именно от действий европейских центральных банков, от эффективности их денежно-кредитной политики, опирающейся на единую валюту — фактор, который сыграл свою позитивную роль, поскольку раньше, в докризисный период, трудности

Кризис, начавшийся в Европе в 2008 году, — самый тяжелый в послевоенной истории континента. С I квартала 2008 года по II квартал 2009 года произошло абсолютное сокращение ВВП государств Евросоюза на 4,4%, а по отношению к соответствующему периоду предыдущего года — 4,9%. Основным фактором падения ВВП стало сокращение инвестиций в реальный сектор экономики, повышение нефтяных цен в первой половине 2008 года, а затем их резкий обвал в октябре того же года. Это привело к тому, что сводный индекс промышленного производства стран ЕС опустился до уровня 1998 года. Такого глубокого спада в еврозоне ещё не было.

Неопределённость перспектив развития европейской и мировой экономики заставила предпринимателей отложить реализацию многих намеченных на 2009-2010 годы инвестиционных проектов. вслед за компаниями пессимизм стали проявлять и домашние хозяйства, что также повлияло на дальнейшее падение ВВП. Таким образом, в среднем реальный ВВП в Евросоюзе в целом уменьшился в 2009 году на 4,8%, в том числе в Ирландии — на 9,8%, Словении — на 5,8%, Италии — на 5,5%.

Шансы выхода из кризиса европейские экономисты в первую очередь связывали с резко упавшими ценами на энергоносители и продовольствие, а также с относительно незначительным сокращением реальной заработной платы. По их расчётам, в европейской экономике уже во II квартале 2009 года появились признаки возрождения экономического развития. однако это восстановление происходило асинхронно. Оживление началось раньше всех в Германии, которая дольше других сопротивлялась втягиванию в кризис. Падение производства в ней началось лишь во II квартале 2008 года, и она раньше всех начала выходить из кризиса. Рост производства в Германии, а также в Швеции начался уже во втором квартале 2009 года, когда остальные страны еврозоны продолжали переживать спад.

Таблица 2.1.3. государственный долг в Евросоюзе, зоне евро, США и японии, 2000-2009 гг. (% от номинального ВВП)

2000200120022003200420052006200720082009Дания54,852,051,649,646,939,232,727,832,337,8Германия34,134,636,037,639,140,340,839,438,843,7Япония106,0123,4137,6140,8156,7164,2161,3164,1177,9-Швеция56,848,646,747,746,646,242,236,335 537,8Зона евро69,268,268,069,169,570,168,366,069,478,7Евросоюз61,961,060,461,962,262,861,458,861,673,6США33,832,433,234,836,036,136,035,640,053,0

таким образом, можно констатировать, что страны ЕС, обладающие в основных чертах сбалансированной и глубоко эшелонированной экономикой, прежде всего Германия и Швеция, проявили относительную устойчивость в годы кризиса и начали раньше и успешнее возрождаться после спада. (Кстати, на эту их особенность неоднократно обращал внимание Владимир Никитович Шенаев). США и россия присоединились к «передовикам» лишь в третьем квартале 2009 года. Следовательно, несмотря на высокий удельный вес в мировом хозяйстве экономики США и её ведущую роль в разворачивании глобализационных процессов, европейская Экономика сохранила некоторую степень автономии, сумев начать выход из кризиса самостоятельно.

Хотя экономика Еврозоны подвержена влиянию изменений глобальной экономической конъюнктуры, она отличается гораздо меньшей степенью открытости, чем экономики отдельных входящих в нее стран.

Эта особенность Еврозоны ограничивает воздействие на нее внешних экономических факторов, в частности, влияния изменений в конъюнктуре внешних цен на уровень цен внутри Еврозоны. однако, степень открытости экономики Еврозоны все равно больше, чем у США или Японии. Показатели по экспорту и импорту товаров и услуг в процентном выражении от ВВП за 2009 год у стран Еврозоны были значительно выше, чем у США и Японии (см. приложение 2).

По сравнению с экономикой отдельных его стран-членов, зона евро больших и гораздо более закрытой экономике. С точки зрения его доля в мировом ВВП это крупнейшая экономика в мире после Соединенных Штатов.

Как и в других высокоразвитых странах, сектор услуг наибольшая доля от общего объема, а затем в промышленном секторе, в то время как доля состоявшейся в сельском хозяйстве, рыболовстве и лесном хозяйстве относительно невелика. С точки зрения населения, экономики зоны евро на самом деле крупнейших в мире, с более чем 300 миллионов человек.

Если сравнивать структуру внешней торговли, то оборот по импорту в Еврозону и экспорту из Еврозоны на три четверти состоит из готовой продукции. внутри данной товарной группы почти половину объема экспорта в 2009 году составляли производственное оборудование и средства транспорта. Эти же категории товаров составляли самую большую долю в импорте товарной продукции в Еврозону (см. таблицу 2.1.4).

второе место занимали другие готовые изделия, причем их доля и в импорте, и в экспорте была примерно одинаковой. На долю продукции химической промышленности в 2009 году приходилось 14,8% объема экспорта и только 10,0% объема импорта, а по сырьевым товарам и энергетике, наоборот, объемы импорта значительно превышали объемы экспорта. Приведенная статистика показывает, что в абсолютном выражении страны Еврозоны больше импортируют сырьевых товаров и полуфабрикатов, а экспортируют — готовых изделий.

Таблица 2.1.4. Товарооборот во внешней торговле Еврозоны в 2009 году (доли в процентах от общего объема)

ЭкспортИмпортВсего, из них:100100Машиностроение и транспорт45.836.5химическая промышленность14,810.0Сырьевые товары1.84.5Энергетика2.113.7Продукты питания, напитки и табачные изделия6.06.0другие виды готовой продукции26.426.0Прочие3.13.3

такая структура внешней торговли отражает сложившуюся систему международного разделения труда и конъюнктуру с сырьевыми товарами в странах Еврозоны. Если проследить географическое распределение внешнеторговых потоков в Еврозону и из нее, то главными торговыми партнерами Еврозоны остаются Соединенное королевство и Соединенные Штаты. В 2002-2008 годах средний совокупный товарооборот с этими странами составлял более 30% объема всей внешней торговли Еврозоны (см. рис. 2.1.1).

Рис. 2.1.1 Взвещенные долевые показатели в объеме внешней торговли с Еврозоной

За ими шли Швейцария, Япония и Швеция, доли которых во внешней торговле с Еврозоной составляли 5,9%, 4,9% и 3,9%, соответственно. Совокупные показатели по регионам выглядят следующим образом: на долю группы стран, которые находятся в процессе вступления в ЕС, приходилось 8,5% объема торговли с Еврозоной, а аналогичный показатель для Китая и других азиатских стран (за исключением Японии) составлял немногим более 13%.

Экономика еврозоны относительно открыто, особенно по сравнению с двумя в мире других ведущих экономик, Соединенных Штатов и японии. Кроме того, открытость торговли в зоне евро заметно возросла с 1998 года, в частности в результате роста торговли с новыми странами-членами ЕС и Китая. Тем не менее, зона евро гораздо менее открытой, чем экономики отдельных стран зоны евро.

Торговля товарами составляет около 80% евро импорта и экспорта области. Сравнение отраслевой структуре дополнительных зону евро, экспорт и импорт, импорт, как правило, имеют большую долю энергии и сырья, а экспорт, как правило, в большей степени сосредоточены на готовую продукцию. Это отражает международное разделение труда и дефицит сырья в зоне евро.

Таблица 2.1.5. внешняя торговля товарами в зоне евро в 2009 году (доля от общего числа в процентах)

ЭкспортИмпортмашины и транспортное оборудование41.031.4Химических веществ17.510.8Сырье2.34.0Энергия4.220.1Продукты питания, напитки и табак7.26.7другие промышленные товары24.824.5Другие3.12.6Всего100100

лучших торговых партнеров счет в евро области на 80% от общей торговой площадью евро. Соединенное королевство и Соединенные Штаты являются двумя крупнейшими торговыми партнерами в зоне евро, в то же время, торговля с новыми государствами-членами ЕС и стран с развивающейся экономикой заметно возросла за последнее десятилетие, см. таблицу 2.1.6

Таблица 2.1.6. Торговля веса из зоны евро 20 основных торговых партнеров (в процентных пунктах)

1Соединенное королевство15.432Соединенные Штаты13.013Другие государства-члены ЕС10.584Китай5.805Швейцария5.537россия4.366Япония3.938Швеция3.679Дания2.3010Турция2.2211Норвегия2.0912Корея1.5813Бразилия1.4814Тайвань1.2315Индия1.1616Канада1.1617Саудовская Аравия1.1018Алжир1.0619Сингапур1.0620Гонконг0.97

рассмотри эффективные обменные курсы.

Номинальная EER: геометрические средневзвешенная двусторонних обменных курсов евро по отношению к валютам выбор торговых партнеров.

реальный EER: принимает во внимание события в относительных ценах между зоне евро и ее торговыми партнерами. Они рассчитываются на основе индексов потребительских цен, индексы цен производителей, дефляторы ВВП и блок индексов затрат на рабочую силу — последняя для экономики в целом, так и для производственного сектора. Это позволяет оценить стоимость международных и ценовой конкурентоспособности еврозоны.

Вычисление: номинальные и реальные показатели EER в настоящее время вычисляются в отношении:

узкой группы из 12 стран-партнеров (EER-12),

Группа из 21 стран-партнеров (EER-21), включая EER-12 плюс Китай и восемь входящие в зону евро стран-членов ЕС, не включенных в EER-12,

широкая группа из 41 стран-партнеров (EER-41), включая EER-21 плюс 20 дополнительных соответствующими торговыми партнерами (см. таблицу ниже полный список).построены с использованием переменных весов, рассчитанных на основе акций в зоне евро внешней торговли промышленными товарами. Схема сочетает в себе информацию об экспорте и импорте и составляет так называемый третий-рынка эффекты, т.е. конкуренции, с которыми сталкиваются евро продукции области в страны-партнера из продуктов в третьи страны. Взвешивания для EERs рассчитываются на основе данных о торговле ссылкой на четыре периода: Средние 1995-97 используются в строительстве ряда до 1997 года; данные 1998-2000 годов и 2001-03 используются в соответствующих периоды и весовых коэффициентов, основанных на данных за 2004-06 используются в расчете серии с 2004 по текущий период.

2.2 Миграция капиталов: Инвестиции и кредиты

Миграция капитала подразделяется на ряд форм в зависимости от признака, положенного в основу классификации. Сначала прямые, а теперь портфельные Инвестиции, превратились в доминирующую форму международных инвестиций. международный рынок портфельных инвестиций значительно больше по объему международного рынка прямых инвестиций, но существенно меньше совокупного внутреннего рынка портфельных инвестиций развитых стран. Распределение зарубежных инвестиций по странам и отраслям промышленности во многом определяется соотношением между отдельными частями мирового хозяйства. Развитые страны одновременно являются крупнейшими импортерами и экспортерами капитала. ведущую роль в вывозе капитала играют ТНК.

международная миграция капитала — его трансграничное перемещение в целях более эффективного производства товаров и услуг в других странах.

В рамках Евросоюза существует большое количество различных институтов экономического и финансового профиля, которые создавались по мере расширения и углубления сферы деятель, усложнения интеграционных процессов. Целесообразно указать некоторые наиболее авторитетные из них, играющие весьма важную роль не только в масштабе ЕС.

Европейский инвестиционный банк (ЕИБ). Государственное финансово-кредитное учреждение европейского союза для финансирования развития отсталых европейских регионов в форме долгосрочных кредитов. Создан в 1958 году с целью предоставления кредитов для сооружения и реконструкции объектов, которые представляют Интерес для стран ЕС. Уставный капитал формируется из взносов стран-участниц и составляет 232,393 млрд. евро. ЕИБ является юридическим лицом. Его членами являются государства — члены сообщества. Задание ЕИБ состоит в способствовании «постоянного и сбалансированного развития общего рынка в интересах сообщества». Для достижения этой цели он использует как ресурсы рынка капиталов, к которым имеет доступ, так и собственные ресурсы. таких проектов:

по развитию слаборазвитых регионов;

направленных на модернизацию или преобразование предприятий или на развитие новых видов деятельности, которые способствовали прогрессу в создании общего рынка;

которые составляют общий Интерес для нескольких государств-членов, которые за своим объемом или природой не могут быть полностью финансово отдельными государствами-членами.

За счет выпуска облигационных ссуд на международном денежном рынке и на национальных денежных рынках стран Европейского инвестиционного банка формируются привлеченные средства банка. На рентабельные проекты предоставляют обычные кредиты, на малорентабельных — льготные. До 70% приходится на кредиты для регионального развития менее развитых районов. Общая сумма предоставленных кредитов — свыше 47 млрд. евро. Ссуды банка покрывают часть стоимости проекта, дополняя собственные капиталы заемщика (как правило меньше 50%).

Сферы использования кредитов — прежде всего энергетика, транспорт и телекоммуникации. Европейский инвестиционный банк предоставляет также льготные кредиты за счет средств ЕС как технический распорядитель. Кредиты банка предоставляются в нескольких валютах. Процентная ставка по «смешанным» кредитам определяется на базе середневзвешенной стоимости в привлеченных средствах в данных валютах на международных или национальных рынках капиталов.

Инвестиции должны отвечать следующим критериям:

они должны служить катализатором, способным привлечь другие источники финансирования;

они должны иметь отношение к таким областям, как укрепление конкурентоспособности европейской промышленности, малых и средних предприятий, способствовать созданию трансевропейских сетей (транспортных, телекоммуникационных и энергетических), помогать защищать природную и городскую среду, развивать здравоохранение, образование и информационные технологии;

они должны быть направлены главным образом в наиболее отстающие регионы.

Такая философия инвестирования определяет деятельность банка как в странах-членах Союза, так и в третьих странах. Хотя почти 90 процентов финансовой активности Европейского инвестиционного банка приходится на государства ЕС, существенная доля средств банка идет на Инвестиции в проекты стран, обращающихся за помощью к EIB, для которых банком созданы специфические механизмы финансирования.

Европейский инвестиционный стран, Африки, государств Карибского моря и Tихого океана, а также вкладывает средства в обоюдовыгодные проекты в странах Латинской Америки и Азии.

Европейский инвестиционный банк (EIB) совместно с Европейским инвестиционным фондом (EIF), 66% акций которого принадлежит EIB, образуют Группу европейского инвестиционного банка.

Свою деятельность на территории ЕС Европейский инвестиционный банк осуществляет в рамках следующих шести приоритетов:

сближение уровня экономического развития стран в рамках Европейского союза;

реализация «инновационной инициативы 2010», способствующей технологической модернизации и развитию человеческого капитала;

развитие трансъевропейских инфраструктурных сетей (транспорт, энергетика и телекоммуникации);

защита окружающей среды;

развитие различных сфер энергетики, в том числе возобновляемой;

поддержка малого и среднего предпринимательства.

Для достижения целей внутренней и внешней политики Европейского союза EIB на льготных условиях осуществляет финансирование инвестиционных проектов, в том числе за счет привлечения значительных финансовых ресурсов на мировых рынках капитала., являясь одним из крупнейших заемщиков на международном рынке капитала, предлагает различные виды облигаций и коммерческих бумаг.

высокий кредитный рейтинг Банка и стратегический подход к управлению служат положительной рекомендацией для бумаг EIB среди институциональных и частных инвесторов на международном уровне.

Европейский инвестиционный банк осуществляет свою деятельность в соответствии с политическими и экономическими целями европейского союза (рис. 2.2.1).

Рис. 1. Взаимосвязь целей ЕС и EIB

Стратегические задачи кредитной и инвестиционной деятельности EIB сформулированы в Корпоративном операционном плане (КОП), являющемся важнейшим документом Банка.

План утверждается Советом директоров и определяет стратегический курс и текущие приоритеты в рамках целей, поставленных перед Банком членами Управляющего совета (рис. 2.2.2).

Рис. 2.2.2 Цикл планирования EIB

Управляющий совет состоит из министров (как правило, министров финансов), рекомендованных каждым из 27 государств — членов ЕС.

Совет собирается раз в год, обычно в июне месяце, и рассматривает следующие вопросы:

принципы кредитной политики;

утверждение годовых финансовых отчетов и бухгалтерского баланса Банка;

принятие решения об участии Банка в финансировании проектов и операций за пределами ЕС;

принятие решений об увеличении уставного капитала Банка.

Одним из долгосрочных приоритетов, начиная с 2005 года, стал показатель увеличения добавленной стоимости (value added). Поэтому при составлении стратегической карты Банка главными приоритетами являются:

увеличение добавленной стоимости;

повышение прозрачности деятель Банка.

Для мониторинга поставленных в Корпоративном операционном плане целей используется набор сбалансированных показателей (ССП) (см. приложение 5 и таблицу 2.2.1).

Таблица 2.2.1. Ключевые показатели эффективности деятель Банка за 2006-2011 гг.

2006 г. факт.2007 г. факт.2008 г. факт.2008 г. факт2009 г. факт2010 г. факт2011 г. ориентир.Среднее изменение (%) плановых показателей за 2006-2010 (2011) гг.1. Добавленная стоимость (Value added) — доля кредитов с рейтингом A и B в общем объеме утвержденных кредитов (1), %a) Средняя по ЕС и странам, планирующим вступление в ЕС — оценивается на основе принципов 1+2+3 (на страт. карте)94,298>90>91>93>93>93-б) Средняя по соседним с ЕС странам и странам-партнерам — оценивается на основе принципов 1+2+3 (на страт. карте)-96>90>92>92>92>92-2. Выданные кредиты, млрд. евроa) Всего36,840,4238,9647,3153,9755,5057,0017 (14)%б) Всего по ЕС и странам, планирующим вступление в ЕС35,0341,3536,5544,9051,1552,3853,5117 (13)%в) Всего по соседним странам ЕС и странам-партнерам1,772,072,412,412,843,133,5016 (16)%3. Достижение целей в рамках 6 приоритетов деятельности Банка в процессе кредитования в ЕС и странах, планирующих вступление, %-100100100100100100-4. характер сотрудничества с Еврокомиссией и использование особых финансовых инструментов в Евросоюзе и странах, планирующих вступление, млрд. евроa) Софинансирование совместно с Еврокомиссией3,413,363,603,603,803,904,054 (4)%б) SFF/RSFF/LGTT (2)3591,743,003,703,503,603,7547 (38)%5. чистый результат фондирования (net funding result), млрд. евро (3)361406275-400>500Не применимоНе применимоНе применимо-6. Покрытие издержек (в целом по Банку), %135141129140134139142-7. Нераспределенная Прибыль до формирования резервов, млрд. евро1,561,6801,701,701,722,032,159 (8)%

Существует четыре типа кредитов: с высоким рейтингом — A, средним рейтингом — B, слабым рейтингом — C и низким рейтингом — D.

а) Кредиты выдаются Банком в странах ЕС и странах, планирующих вступление в ЕС. Кредиты распределяться с учетом трех принципов создания добавленной стоимости (см. таблицу 2.2.1, показатель 1);

б) Кредиты выдаются Банком в соседних странах и странах-партнерах. Кредиты распределяются с учетом трех принципов создания добавленной стоимости (см. таблицу 2.2.2, показатель 2).- структурное финансирование, RSFF — распределение финансового риска, LGTT — гарантии по кредитам на развитие трансъевропейской транспортной сети.

финансовых рынков. Поскольку Корпоративный операционный план принимается в ноябре (до окончания финансового года), то показатели отчетного периода имеют прогнозное В Корпоративном операционном плане цели корпоративного уровня в начале каждого года декомпозируются и детализируются до уровня структурных подразделений Банка.

Фактические данные о выполнении Корпоративного операционного плана за отчетный период публикуются в начале следующего года в Годовом отчете Банка.

Также немаловажную роль в интеграционных процессов и грает Европейский фонд регионального развития (ЕФРР). Европейский фонд регионального развития (англ. European Regional Development Fund) — один из централизованных фондов ЕС, созданный в 1975 году.

осуществляет финансовую поддержку региональной политики с целью снижения диспропорций в развитии отдельных неблагополучных (периферийных и депрессивных) регионов стран ЕС. При распределении ресурсов приоритет отдается совместным программам региональной политики нескольких стран.

Характерными хронически депрессивными районами и первыми претендентами на инвестиционную поддержку со стороны Фонда являются юг Италии, отдельные области северо-востока Франции и британский Мерси-сайд.

Европейский фонд регионального развития предлагает помощь на корректирование основных проявлений регионального дисбаланса, содействуя сокращению различий между уровнями развития различных регионов, включая сельские.

Европейский фонд регионального развития поощряет региональные акции, содействующие:

Инвестициям в инфраструктуру, которые в наименее развитых районах способствуют росту экономического потенциала, развитию, структурному регулированию и созданию или сохранению устойчивых рабочих мест, или + помогают диверсификации экономического и промышленного пространства в состоянии кризиса, обновлению городских зон в состоянии упадка и оживлению сельских и рыболовецких зон;

Производственным инвестициям, обеспечивающим создание или сохранение устойчивых рабочих мест;

Развитию собственных потенциальных возможностей через меры поощрения и поддержки инициатив местного развития и деятельности малых и средних предприятий.

Эта помощь должна быть запрошена испанской администрацией или компетентными организациями регионального развития каждого государства.

Включение стимулов Европейского фонда регионального развития в программы каждого государства-члена означает, что типы проектов, требования и приоритеты, формальности и методы расчета финансовой помощи устанавливаются национальными правительствами через их органы, ответственные за региональную политику.

Также в рамках Евросоюза можно выделить среди институтов экономического и финансового профиля:

Европейский социальный фонд, согласно устава, обеспечивает адаптацию рабочей силы к новым условиям Общего рынка, облегчает ее перемещение и профессиональное обучение.

Европейский фонд ориентации и гарантирования сельского хозяйства (ФЕОГА), создан с целью финансирования рыночных интервенций в рамках общей сельскохозяйственной политики для содействия операциям по экспорту излишков агропродукции за пределы стран Сообщества.

2.3 Евро и укрепления внешнеэкономических связей россии и ЕС

Ныне действующее Соглашение о партнёрстве и сотрудничестве (СПС) Евросоюза и россии подписано в 1994.

июня 1988 года было подписано соглашение о торговле и сотрудничестве между ЕЭС и СССР, а 24 июня 1994 — двустороннее соглашение о партнёрстве и сотрудничестве между Европейским Союзом и Россией (вступило в силу 1 декабря 1997). первое заседание Совета сотрудничества ЕС-Россия состоялось в Лондоне 27 января 1998.

Соглашением 2005 года предусматривалось осуществлять стратегическое партнёрство через формирование четырех общих пространств («дорожные карты»): экономического, внутренней безопасности и правосудия, внешней безопасности, науки и образования.

Идею ОЕЭП предложил Романо Проди в 2001 г. на саммите ЕС — россия. Но до настоящего времени эта идея не может быть осуществлена, так как между ЕС и Россией не существует даже зона свободной торговли.

В практическом плане это должно было вылиться в сближение экономик россии и Евросоюза, углубление совместного сотрудничества в борьбе с организованной преступностью, терроризмом, незаконной миграцией, а в перспективе — и в отмену визового режима.

Общее пространство внешней безопасности предполагало наращивание сотрудничества сторон в решении международных проблем.

Изначально экономика постсоветской России сильно тяготела к американскому доллару. Доллар США на российском валютном рынке 1990-х находился практически вне конкуренции, именно в этой валюте хранили свои сбережения большинство россиян. Однако объем торговли между Россией и Европейским союзом (примерно 35-40% внешнеторгового оборота России) многократно превышает товарооборот между Россией и США (5-7%). поэтому «долларизация» российской экономики отражала не столько реальную взаимосвязь экономик России и США, сколько Авторитет доллара как «рекордсмена» на валютном рынке.

Переход Европы на единую валюту позволяет снизить зависимость экономики России от США и укрепить ее связи с ЕС.

Создание европейского валютного союза расширило возможности России для внешнеторговых операций на европейском рынке. Благодаря унификации платежной системы в рамках валютного союза, российским компаниям стало выгоднее вести расчеты в евро. Кроме того, рост конкурентности и «прозрачности» сделок на европейском рынке создал российским банкам и корпорациям более благоприятные условия для операций с европейскими ценными бумагами и расширило выбор этих бумаг. Укрепление евро по отношению к доллару привело к тому, что российским бизнесменам становится выгоднее заключать контракты со странами ЕС не в привычной американской валюте, а в новой европейской.

Поскольку большинство рядовых россиян держали свои сбережения в долларах, то замена национальных валют стран ЕС на единую евровалюту прошла для них незамеченной. Их интерес к евро стал заметным только в 2002-2003, когда на фоне стабильного и даже снижающегося курса доллара курс евро демонстрировал довольно сильный рост. Россияне начали делать диверсифицированные сбережения, накапливая одновременно и рубли, и доллары, и евро. Частичная замена доллара евровалютой объективно ведет к повышению устойчивости сбережений российских домохозяйств, которые становятся менее зависимыми от возможных негативных событий в США.

Переход Европы на новую валюту создал для России и некоторые временные трудности.

одна из основных проблем — это необходимость пересчета в евро размера всех российских активов и пассивов в Европе (внешнего долга, контрактных обязательств, недвижимости, ценных бумаг и т.п.). Помимо того, что это очень трудоемкая работа, особые затруднения вызывает необходимость пересчета российского внешнего долга. Хотя международный правовой механизм решения таких вопросов отсутствовал, России удалось договориться с Западной Европой об их решении.

Опыт ЕВС может оказаться крайне полезным для планирования экономической и валютной интеграции в рамках СНГ. На постсоветском пространстве сложилась ситуация, близкая в некоторых отношениях к западноевропейской: налицо сильная производственная Интеграция, развитие которой тормозится отсутствием единой валюты и политической сплоченности. ЕВС стал эффективным инструментом создания «Соединенных Штатов Европы», дав сильный импульс интеграции стран ЕС, причем не только экономической, но и политической. Странам СНГ такой сплоченности остро не хватает. Поэтому для постсоветских государств (и России в том числе) опыт ЕВС может быть тем эталоном, на который будет равняться СНГ.

По статистике, на Евросоюз приходится половина объема внешней торговли России, а государства-участники этой организации являются крупнейшими прямыми инвесторами в российскую экономику.

Внешнеторговый оборот россии с государствами ЕС в 2009 г., по данным российской таможенной статистики, составил 236,3 млрд. долларов США и уменьшился по сравнению с 2008 годом на 38,2%, в том числе, экспорт составил 160,9 млрд. долл. США (снижение на 39,5%), импорт — 75,4 млрд. долл. США (сокращение на 35,3%).

В январе-сентябре 2010 г. объем товарооборота России с Евросоюзом увеличился по сравнению с аналогичным периодом 2009 г. на 34,5% и составил 217,8 млрд. долл. При этом российский экспорт за январь-сентябрь 2010 г. вырос на 38,1% и составил 152,7 млрд. долл., российский импорт из стран ЕС увеличился на 26,6% (до уровня 65,2 млрд. долл.).

Таблица 2.3.1. Положительное сальдо россии в торговле с государствами Евросоюза составило 85,5 млрд. долл. США (млрд. долларов США)

2003 г.2004 г.2005 г.2006 г.2007 г.2008 г.2009 г.Январь-сентябрь 2009 г.январь-сентябрь 2010 г.Оборот96,7128,5182,3238,1283,1382,4236,3162,0217,8рост в%126,1132,9141,9130,6118,9135,161,8134,5Экспорт69,994,2138,3176,7195,9265,9160,9110,5152,7рост в%127,7134,7146,8127,8110,9135,760,5138,1Импорт26,834,344,061,487,2116,575,451,565,2рост в%122,2128,2128,3139,6141,9133,664,7126,6Сальдо43,259,994,3115,2108,7149,485,559,087,5

В структуре российского экспорта в страны ЕС по итогам января-сентября 2009 г. основная доля поставок приходится на следующие товарные группы: минеральные продукты (в основном, продукция ТЭК) — 82,7% всего объема экспорта, металлы и изделия из них (7,9%).

Удельный вес продукции химической промышленности — 3,7%, драгоценных камней и драгметаллов (2,1%), машин, оборудования и транспортных средств (1,6%), древесины и целлюлозно-бумажных изделий (1,1%).

Основные экспортные товары (около 85% всех поставок): сырая нефть, нефтепродукты (преимущественно дизельное топливо и мазут), природный газ, уголь каменный, никель необработанный, полуфабрикаты из нелегированной стали.

Структуру импорта формируют: машины, оборудование и транспортные средства (44,5%), продукция химической промышленности (25,1%), продовольствие и сельхозсырье — 12,7%.

Удельный вес металлов и изделий из них в российском импорте составляет 6,4%, древесины и целлюлозно-бумажных изделий (4,2%), текстиля и изделий из него — 2,6%.

основные импортные товары (около 60% всего объема импорта): моторные транспортные средства, их части и компоненты, строительная техника; продовольственные товары (мясо и мясные полуфабрикаты свинины, птицы; сыры, фрукты, вина виноградные и др. спиртные напитки), медикаменты, медицинская техника, телефонная аппаратура, авиационная техника и ее части, подъемно-транспортное и насосно-компрессорное оборудование, парфюмерно-косметические средства, электросиловые установки, металлообрабатывающее оборудование, сельхозтехника и оборудование для пищевой промышленности, электробытовая техника, целлюлозно-бумажные изделия, мебель.

Справочно: в общем экспорте государств Евросоюза, в разрезе основных товарных групп доминируют поставки промышленной продукции — 81,3%, на минеральное сырье и топливно-энергетические товары приходится 7,5%, продовольственные товары и сельхозсырье — 7,2% всего объема экспорта (здесь и далее приводятся статистические данные Секретариата ВТО за 2009 г.).

В Соединенные Штаты поставляется 18,0% всего объема экспорта стран Евросоюза (-1,1 проц. пункт к уровню 2008 г.), в Швейцарию — 7,9% (+0,3 п.п.), Китай — 7,2% (+1,2 п.п.), Российскую Федерацию — 5,8% (-2,2 п.п.), Турцию — 3,9% (-0,2 п.п.). На другие страны мира приходится 57,2% экспортных поставок. В стоимостном выражении совокупный экспорт Евросоюза со странами мира в 2009 г. составил 1528,3 млрд. долл. США (на условиях ФОБ, без учета экспортных поставок между странами-членами Евросоюза).

В структуре импорта стран ЕС преобладает также промышленная продукция — 60,6%, на минеральное сырье и топливно-энергетические товары приходится 27,7%, на продовольствие и сельхозсырье — 8,4%.

крупнейшими поставщиками товаров в страны ЕС, на которых приходится 51,8% всего импорта Евросоюза, являются: Китай — 17,6% (+1,6 п.п. к уровню 2008 г.), Соединенные Штаты — 13,1% (+1,1 п.п.), российская Федерация — 9,4% (-1,8 п.п.), Швейцария — 6,1% (+0,9 п.п.), Норвегия — 5,6% (-0,3 п.п.). В стоимостном выражении импорт стран ЕС в 2009 г. составил 1673,3 млрд. долл. США (на условиях СИФ, без учета импорта между странами-членами Евросоюза).

Евросоюз, как экономическая группировка, на протяжении 2002-2009 годов имеет отрицательное сальдо в торговле товарами со странами мира, имеющее тенденцию к росту. В 2009 г. внешнеторговый дефицит государств Евросоюза несколько сократился по сравнению с 2008 г. (до уровня -145,0 млрд. долл., что составляет 4,5% их совокупного товарооборота со странами мира). Коэффициент покрытия импорта государств ЕС экспортом за рассматриваемый период находился в диапазоне от 0,84 до 0,91 (в 2009 г.).

В торговле услугами со странами мира государства ЕС занимают первые места по объему экспорта (в 2009 г. — 651,7 млрд. долл., доля в мировом экспорте услуг — 26,34%) и импорта (542,9 млрд. долл., доля — 23,04%), и имеют положительное сальдо (+108,8 млрд. долл.).

В экспорте услуг наибольшая доля (61,8%) приходится на сектор прочих деловых услуг, транспортные услуги составляют 23,5%, туристические услуги — 14,6%. В импорте услуг большая часть (55,0%) принадлежит также сектору прочих деловых услуг, на транспортные услуги приходится 22,8%, на туристические услуги — 22,2%.

объем накопленных инвестиций в российской экономике из стран-членов ЕС на конец сентября 2010 г. составил 213,1 млрд. долл. США, что составляет 81,2% от общей суммы накопленных иностранных инвестиций в экономике России. Доля Евросоюза в общем объеме накопленных прямых иностранных инвестиций в России на конец сентября 2010 г. составила 81,1% (84,4 млрд. долл. США).

Таблица 2.3.2. Инвестиции в Россию из ЕС (млрд. долл. США.)

Поступило инвестиций и инвестиционных доходов в пересчете2007 г.2008 г.2009 г.январь-сентябрь 2010 гИнвестиции — всего100,183, 654,638,4Прямые Инвестиции — всего24,721,811, 57,3Портфельные инвестиции — всего3,31,10,60,8прочие инвестиции — всего72,160, 742,430,3Изъято (погашено) инвестиций в пересчетеИнвестиции — всего45, 752, 463, 241,7Прямые Инвестиции — всего4,99,917, 312,0Портфельные инвестиции — всего2,31,10,70,5прочие инвестиции — всего38,641, 445,129,3Накоплено организацией инвестиций в пересчете на конец отчетного периодаИнвестиции — всего185,0221, 4211, 6213,1Прямые Инвестиции — всего88,3101,987, 884,4Портфельные инвестиции — всего5,24,59,010,4прочие инвестиции — всего91,6115,0114,9118,3

В основном инвестиции, поступающие из стран-членов ЕС, направляются в такие отрасли, как обрабатывающие производства, оптовая и розничная торговля, транспорт и связь.

российские инвестиции в ЕС. Около 60% общего объема российских инвестиций, накопленных за рубежом, приходятся на страны-члены ЕС.

Объем накопленных российских инвестиций в странах-членах ЕС на конец сентября 2010 г. составил 39,3 млрд. долл. США. Объем накопленных прямых российских инвестиций в ЕС на конец сентября 2010 г. — 29,2 млрд. долл. США.

Таблица 2.3.3. Инвестиции из россии в ЕС (млрд. долл. США.)

Поступило инвестиций и инвестиционных доходов в пересчете2007 г.2008 г.2009 г.январь-сентябрь 2010 гИнвестиции — всего36,947, 832,424,9Прямые Инвестиции — всего7,715,814,212,7Портфельные инвестиции — всего0,60,41, 81,6прочие инвестиции — всего28, 931,716, 410,6Изъято (погашено) инвестиций в пересчетеИнвестиции — всего23,742,831,021,0Прямые Инвестиции — всего1,35,88,26,8Портфельные инвестиции — всего1,10,041,61,4прочие инвестиции — всего21,437,021, 212,9Накоплено организацией инвестиций в пересчете на конец отчетного периодаИнвестиции — всего21, 633,337, 739,3Прямые Инвестиции — всего10,821, 829, 629,2Портфельные инвестиции — всего0,30,60,60,5прочие инвестиции — всего10, 510, 87,59,6

Практически все российские Инвестиции, накопленные в странах-членах ЕС, сосредоточены в двух секторах экономики:

-«оптовая торговля, ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования»;

-«обрабатывающие производства».

В настоящее время действуют около 20 двусторонних Соглашений о поощрении и взаимной защите капиталовложений между Российской Федерацией и странами-членами ЕС (8 из них было подписано от имени СССР).

таким образом, на долю ЕС приходится треть ее внешней торговли, которая осуществляется в евро. В этой же валюте размещено до 30-35% официальных резервов ЦБ россии. Поэтому значение евро в международных расчетах россии будет возрастать по мере увеличения числа участников Еврозоны.

Доходность резервных валютных активов Банка России в 2010 году, номинированных в долларах, составила 0,07%, в евро — 2,19%, в фунтах стерлингов — 1,76%, в иенах — 0,61% годовых, свидетельствуют данные годового отчета ЦБ РФ за 2010 год. В географическом распределении резервных валютных активов лидируют США — 40,6%, затем следуют Германия — 19,1%, Франция — 16,7%, великобритания — 9,4%. Доля инвестиций в активы других стран не превышает 5%.

Применение евро в России определяется нормами общего действия, имеющими экстерриториальный характер. Принятые организационные решения и правовые акты позволили российским кредитным организациям и другим экономическим операторам начать нормальную работу с евро как в безналичном, так и в наличном обороте.

С введением евро у россии появляется большее поле для маневра при решении вопросов формирования валютного курса, состава валютных резервов, валютной структуры внешних заимствований и торговли. Поскольку колебания курсов доллара и евро практически неустранимы, то более сбалансированное распределение активов и пассивов по основным международным денежным единицам позволило России, как на государственном, так и на частном уровне минимизировать риск курсовых потерь. В том числе в сфере валютного регулирования был введен валютный коридор, рассчитываемы на основе долларо-еврового коктейля, где доллару отдается 55%, а евро 45%.

В этом плане показателен опыт РАО «Газпром», который при заключении долговременных контрактов использует принцип сбалансированной валютной корзины в целях минимизации потерь от возможных курсовых колебаний.

Возможность выбора валюты налагает на Российскую Федерацию и новые обязательства. Государственным органам приходится более скрупулезно определять линию поведения, просчитывать риски и предвидеть последствия своих действий.

Не менее важное значение приобретает прогноз и мониторинг экономической ситуации в ЕС и США, динамики процентных ставок и курсовых соотношений валют. поскольку права и привилегии, предусмотренные для участников валютного союза, не распространяются на третьи страны, не исключены случаи, когда российские юридические и физические лица окажутся в неравном положении по отношению к их западноевропейским партнерам (например, в вопросе выбора валюты платежа, применения котировок или оплаты конвертации).

Отслеживание вероятных правовых проблем должно быть продолжено и поставлено на систематическую основу. Евро стало валютой платежа по контракту, даже когда цена контракта выражена в долларах или другой валюте.

Это случается при различиях в колебаниях курсов валют. Для правильного выбора валюты контракта и валюты платежа необходимо внимательно отслеживать динамику курса евро и доллара и прогнозировать возможное развитие событий на международных рынках.

Во всех областях валютной политики и валютных отношений открываются наиболее расширенные возможности для решения внешнеэкономических задач, стоящих перед Россией. кроме того единая валюта может быть не только внутрирегиональное, но и мировой, так как основополагающие принципы могут быть использованы и странами СНГ.

Интересы России в вопросах экономической безопасности и ее положение диктуют необходимость максимального использования этих возможностей. Вместе с этим практическая стратегия Российской Федерации в отношении евро должна строиться с учетом, как и объективных экономических возможностей, так и геополитической целесообразности, в увязке долгосрочных целей и тактических задач.

В связи с этим, все шаги, направленные на диверсификацию валютных

отношений должны быть постепенны и осмотрительны, ориентированы на поступательное решение определенных экономических задач, которые следует предпринимать по мере накопления необходимых объективных предпосылок.

Работа с единой европейской валютой в россии началась в условиях кризисного состояния национальной кредитно-денежной системы, слабости рубля и глубокой долларизации экономики.

Данное обстоятельство делало актуальным изучение причин и преимуществ не только до, но и после процесса перехода государств ЕС к

единой денежной политике и валюте. Политически это позволило Европе иметь валюту, вполне сопоставимую с долларом и иеной и способную противостоять им. Хотя это и не столь очевидно, но вполне может быть путем выравнивания уровней хозяйственного развития в Европе.

таким образом, для субъектов хозяйства евро означает единство денежно-кредитного и валютного регулирования, в том числе фондового, на всей территории ЕС, а также лучшую управляемость собственными финансами. В частности от единой валюты ожидается более ощутимый, чем это происходит сейчас, толчок подобный таким процессам как концентрация и централизация, что подкрепит вход европейских фирм в элиту мирового бизнеса.

Технически по сравнению с мультивалютной средой единая валюта означает снижение накладных расходов на обслуживание операций, снятие внутри «зоны евро» валютных рисков, сокращение сроков и удешевление межвалютных переводов средств и, как следствие, относительное уменьшение потребностей предприятий в оборотном капитале, а также в размещении своих активов для подстраховки в трудноуправляемых «корзинах» различных валют.

Открылся путь и к унификации налоговой системы ЕС. Из-за этого европейский бизнес уже активно работает с единой валютой и почти без исключений положительно воспринимает ее. Граждане Евросоюза ожидают больших, значительных результатов от деятельности евро: роста доходов и относительного уменьшения расходов, в том числе при инвалютных платежах и улучшения конъюнктуры на рынке труда.

3. проблемы использования Евро как международной резервной валюты

.1 Оценка эффективности денежной политики Европейского центрального банка

Денежно-кредитную политику стран Еврозоны регулирует Европейский центральный банк.

Европейский центральный года. Штаб-квартира расположена в немецком городе Франкфурте-на-Майне. В его штат входят представители всех государств-членов ЕС. Банк полностью независим от остальных органов ЕС.

Главные функции банка:

выработка и осуществление валютной политики зоны евро;

содержание официальных обменных резервов стран зоны евро и управление ими;

эмиссия банкнот евро;

установление основных процентных ставок.

поддержание ценовой стабильности в еврозоне, то есть обеспечение уровня Европейский центральный банк является «наследником» европейского денежно-кредитного института (EMI), который играл ведущую роль в подготовке к вводу евро в 1999 году.

Европейская система центральных банков состоит из ЕЦБ и национальных центральных банков:

Национальный банк Бельгии (Banque Nationale de Belgique), управляющий Гай Куаден (Guy Quaden);

Бундесбанк, управляющий Аксель Вебер (Axel A. Weber);

валютный институт Люксембурга.

Все ключевые вопросы, касающиеся деятель Европейского центрального банка, таких как учётная ставка, учёт векселей и прочие, решаются дирекцией и советом управляющих Банка.

Представители национальных центральных банков стран, входящих и планирующих войти в Еврозону, входят в состав наднационального органа финансового регулирования — Европейскую систему центральных банков (см. приложение 6).

Европейский центральный банк улучшил прогноз роста ВВП стран Европейского союза на конец 2010 г. и 2011 г. По обновленным оценкам, в текущем году экономика региона вырастет на 1,6%, тогда как ранее прогнозировался подъем на уровне 1%. За следующие 12 месяцев ВВП европейских стран увеличится на 1,4% (согласно более раннему прогнозу — на 1,2%). По сравнению с июньскими макроэкономическми оценками прогноз роста реального ВВП был пересмотрен в сторону повышения за счет соответствующих показателей за II квартал 2010 г., оказавшихся выше наших ожиданий.

Прогнозируется, что в 2010 г. цены в странах Евросоюза вырастут в среднем на 1,5-1,7%, в 2011 г. — на 1,2-2,2%. Данные оценки несколько расходятся со сделанными ранее — они были скорректиррованы с учетом роста цен на сырье.

сентября 2010 года управляющий совет Европейского центрального банка принял решение оставить учетную ставку без изменений — на уровне 1%. базовая ставка ЕЦБ находится на неизменном уровне в 1% уже больше года. Аналитики не ожидают изменения монетарного курса ЕЦБ как минимум до начала 2011 г. И в еврозоне стабильно ниже ориентира центробанка в 2%, что позволяет ему продолжать мягкую денежно-кредитную политику.

существенно важная экономическая функция финансовой системы ЕС состоит в том, чтобы обеспечивать передачу средств от «чистых накопителей» (т.е. тех, кто тратит меньше, чем зарабатывает) «чистым потребителям» (т.е. тем, кто хочет тратить больше, чем зарабатывает). Иными словами, финансовая система позволяет «чистым накопителям» давать деньги в долг «чистым потребителям» финансовых средств.

Важнейшее место среди кредиторов обычно занимают домашние хозяйства, но у фирм, правительств и иностранцев тоже иногда оказываются избыточные финансовые средства, которые они готовы дать в долг. И, наоборот, в роли основных заемщиков, как правило, выступают фирмы и правительства, но домашние хозяйства и нерезиденты тоже иногда берут деньги в долг для финансирования своих приобретений.

От кредиторов к заемщикам деньги поступают двумя путями. «Напрямую» или через инструменты финансового рынка (этот путь показан в верхней части рис. 3.1.1), когда заемщики берут деньги непосредственно у кредиторов на финансовых рынках, продавая им финансовые инструменты или, как их еще называют, ценные бумаги (в частности, долговые обязательства и акции), которые представляют собой Право претендовать на часть будущих доходов или активов заемщика. Если при организации передачи средств определенную дополнительную роль берут на себя финансовые посредники, то такой путь называется косвенным или через банковские каналы (см. нижнюю часть рис. 3.1.1). Финансовые посредники подразделяются на кредитные учреждения, другие кредитно-финансовые учреждения (КФУ) и прочие организации финансовых посредников.

В функционирующей финансовой системе финансовые рынки и финансовые посредники действуют не разобщено, а в тесном контакте друг с другом. Например, деньги перетекают в обоих направлениях — от финансовых рынков к финансовым посредникам и обратно (см. среднюю часть рис. 3.1.1). Средства перетекают из финансовых рынков в банки, когда финансовые посредники выпускают долговые и долевые ценные бумаги, чтобы таким образом привлечь средства для финансирования своей деятельности. И, наоборот, средства из банков перетекают на финансовые рынки, когда, например, финансовые посредники приобретают ценные бумаги, выпущенные правительствами или фирмами, либо для инвестирования собственных средств, либо действуя по поручению клиентов денежного рынка. Другой пример тесного взаимодействия финансовых рынков и финансовых посредников — это когда нефинансовые Корпорации, осуществляющие эмиссию ценных бумаг, нуждаются во временном финансировании — краткосрочных займах на то время, пока средства от эмиссии ценных бумаг к ним еще не поступили — и прибегают к услугам финансовых посредников.

Таблица 3.1.1. Основные финансовые активы нефинансового сектора в зоне евро на конец 2010 г.

Отдельные финансовые активыEUR миллиарды%Всего20,889.3100.0Валюта и депозиты8,58842.4Валюта656.03.1Депозиты8,20239.3МФО еврозоны7,691.136.8Номера для МФО510.82.4Ценные бумаги, кроме акций2,16910.4Краткосрочный181.20.9Долгосрочный1,988.19.5Акции4,23620.3Акциями2,329.111.1Акции паевого фонда1,906.69.1в т.ч. Фонд денежного рынка акций / единиц473.82.3Страховые технические резервы5,62726.9чистая стоимость средств домашних хозяйств в жизни страхования и пенсионных резервов фонда5,137.124.6Предоплата страховых премий и резервов для неоплаченных претензий489.42.3Источник: ЕЦБ и Евростат (1) Номера для финансового сектора составляют государственного управления, нефинансовых корпораций и домашних хозяйств в том числе некоммерческих организаций, обслуживающих домашние хозяйства. (2) Исключение без кавычек акций.

Открытые позиции по финансовым активам и обязательствам учитываются в разделе «Акции» в стандартных квартальных финансовых отчетах.

Финансовые активы нефинансового сектора в зоне евро, валюты и депозитов составил около 42% от общего объема активов в конце 2010 года, в то время как ценные бумаги и доли составляли вместе около 31%. Страховые технические резервы составляли 27%.

Кредиты составляют 59% от общего объема обязательств, тогда как ценные бумаги, в том числе акциями, составили около 40% источников финансирования нефинансового сектора.

Таблица 3.1.2. основные финансовые активы нефинансового сектора в зоне евро на конец 2010 г.

Отдельные финансовые активыEUR миллиарды%Всего26,437100.0Кредиты15,46758.5а) взяты изМФО еврозоны10,66840.4в т.ч. краткосрочные в т.ч. долгосрочныеДругие финансовые посредники4,79918,2б) предоставляетсяСектор государственного управления1,3505.1Краткосрочный1850.7Долгосрочный1,1654.4Нефинансовых корпораций8,31331.4Краткосрочный2,3859.0Долгосрочный5,92822.4Домохозяйства (2)5,80522.0краткосрочный3581.4Долгосрочный5,44720.6Ценные бумаги, кроме акций6,99626.5сектора государственного управления6,17523.4краткосрочный1,0083.8Долгосрочный5,16719.5нефинансовых корпораций8213.1краткосрочный3041.2Долгосрочный5172.0Акциямивыданных нефинансовых корпораций3,43013.0Депозитыобязательства центрального правительства2120.8пенсионных резервов фонданефинансовых корпораций3321.3Источник: ЕЦБ и Евростат (1) Номера для финансового сектора составляют государственного управления, нефинансовых корпораций и домашних хозяйств в том числе некоммерческих организаций, обслуживающих домашние хозяйства. (2) В том числе некоммерческих организаций, обслуживающих домашние хозяйства.

среди источников финансирования корпораций нефинансовых секторов доля ценных бумаг, включая акции, котирующиеся на бирже, составляла примерно 45%, а доля займов — более 50%. У большей части займов (почти 86% обязательств) сроки погашения составляли более одного года.

Главными финансовыми посредниками в Еврозоне являются кредитные учреждения.

Определение кредитных учреждений приводится в двух Директивах о координации банковской деятельности. Такие учреждения должны соблюдать единые общеевропейские стандарты в области банковского надзора.

Кредитные учреждения являются контрагентами центробанков при проведении последними операций в рамках денежно-кредитной политики. поскольку кредитные учреждения занимаются кредитованием домашних хозяйств и фирм, в том числе, за счет средств, получаемых в виде кредитов от центральных банков, они имеют важнейшее значение для передачи сигналов, которые посылает центробанк через свою денежно-кредитную политику всем экономическим субъектам. Выражение «кредитно-финансовое учреждение» появилось в связи с тем, что все большее число учреждений, не являющихся кредитными организациями, — в частности, фонды денежного рынка, — стали выполнять функции и предлагать финансовые продукты, которые традиционно считались прерогативой банков.

отечественные и иностранные компании, зарегистрированные на фондовых биржах в Еврозоне, США и японии.

Таблица 3.1.3. Отечественные и иностранные компании, зарегистрированные фондовых биржах в Еврозоне, США и японии

(данные по состоянию на конец года)199520002003200820092010Еврозона4276.51064546551663576271США676581608449785170696586Япония175217911890209621412153

В конце 2010 года кредитные учреждения составляли 81% всех КФУ Еврозоны (см. таблицу 3.1.4).

Таблица 3.1.4. Кредитно-финансовые учреждения Еврозоны

(данные по состоянию па конец года)2003200820092010Кредитные учреждения8320746472186906Фонды денежного рынка1516160416311620Центральные банки и другиеучреждения20201918Всею КФУ9856908888688544

второй по величине группой КФУ были фонды денежного рынка. Всего в Еврозоне по состоянию на конец 2010 года насчитывалось 8544 КФУ. Сюда же входит и огромное количество сберегательных и кооперативных банков, действующих зачастую только на местном уровне, а также специализированные кредитные учреждения, имеющиеся в нескольких странах. С 2003 по 2010 год число КФУ заметно сократилось, что отражет продолжавшийся процесс консолидации в банковском секторе европейских стран. Тенденция к консолидации, которая наблюдалась в секторе кредитных учреждений, возникла как реакция данного сектора на изменения в рыночной конъюнктуре, вызванные целым рядом факторов, таких, как технический прогресс, ослабление регулирования, либерализация и глобализация. Введение евро, по-видимому, также способствовало этим изменениям за счет обеспечения большей транспарентности в отношениях между государствами.

ЕЦБ и НЦБ получают от действующих в Еврозоне КФУ ежемесячные и ежеквартальные статистические отчеты и на их основе составляют сводный и консолидированный балансы КФУ для всей Еврозоны. Сводный баланс сектора КФУ — эта сумма составленных по единому стандарту балансов всех КФУ, являющихся резидентами Еврозоны. В сводном балансе содержатся данные о валовых позициях по сделкам между КФУ. В нем также приводится информация о трансграничных операциях между КФУ, причем как внутри Еврозоны, так и за ее пределами. На основании этой информации можно судить о степени интеграции финансовых систем и уровне развития рынка межбанковского кредита. Консолидированный баланс сектора КФУ рассчитывается путем сальдирования позиций КФУ Еврозоны, указанных в сводном балансе. Консолидированный баланс служит основой для регулярного анализа новых тенденций на валютных и кредитных рынках в Еврозоне, включая также финансовые агрегаты.

Отправной точкой при определении финансовых агрегатов Еврозоны служит консолидированный баланс сектора КФУ. вообще, правильность определения финансового агрегата во многом зависит от того, для чего он предназначен. Учитывая то обстоятельство, что многие финансовые активы имеют свои аналоги в виде других активов, а также, что финансовые активы, операции и платежные средства с течением времени меняют свой характер и свойства, возникают определенные трудности при определении самого понятия «деньги» и отнесении различных видов финансовых активов к определенным категориям денежных средств. По этой причине центральные банки обычно различают несколько типов финансовых агрегатов и следят за происходящими внутри них изменениями. ЕЦБ определяет финансовые агрегаты для Еврозоны на основе согласованных определений сектора, осуществляющего эмиссию денег; сектора, владеющего денежными средствами; а также согласованных категорий обязательств КФУ. Сектор, осуществляющий эмиссию денег, состоит из КФУ, которые являются резидентами Еврозоны. Сектор, владеющий денежными средствами, включает в себя все организации-резиденты Еврозоны иные, чем КФУ, но при этом не включает сектор центрального правительства. Хотя сектор центрального правительства не входит в состав сектора, осуществляющего эмиссию денег, его обязательства в части, касающейся денежно-кредитных отношений (например, депозиты, которые хранят домашние хозяйства на счетах в почтовых банках), проходят отдельной строкой в определении финансовых агрегатов, поскольку обладают высокой ликвидностью.

Исходя из концептуальных соображений и данных технико-экономических исследований, а также международных стандартов, Евросистема выделяет агрегат М1 (деньги в «узком смысле»), агрегат М2 («промежуточный») и агрегат М3 (деньги в «широком смысле»). Агрегаты различаются между собой по степени ликвидности относящихся к ним активов (которая оценивается на основе таких критериев, как возможность передачи другому лицу, конвертируемость, предсказуемость цены и возможность реализации на рынке). В таблице 3.1.5 приводятся определения финансовых агрегатов для Еврозоны.

Таблица 3.1.5. определения финансовых агрегатов Еврозоны

ОбязательстваМ1М2М3Валюта в обращенииxxxДепозиты «овернайт»xxСрочные депозиты со сроками возврата до двух летxxДепозиты, возвращаемые с уведомлением менее, чем за 3 месяцаxxСоглашения РЕПОxАкции/доли в фондах денежного рынкаxДолговые ценные бумаги со сроком погашения до 2 летx

финансовый агрегат М1 включает валюту (т.е. банкноты и монеты) и депозиты «овернайт». Эти депозиты могут быть в любой момент конвертированы в наличные деньги или использованы для безналичных расчетов. Финансовый агрегат М2 включает М1 и, кроме того, срочные депозиты со сроками возврата до двух лет включительно или депозиты до востребования с уведомлением до трех месяцев включительно. Эти депозиты могут быть конвертированы в компоненты агрегата М1 (деньги в «узком смысле»), но с некоторыми ограничениями, такими, как необходимость предварительного уведомления, пени и сборы.

Финансовый агрегат М3 включает М2 и некоторые другие обращающиеся на рынке инструменты, которые выпускают организации-резиденты, относящиеся к сектору КФУ Еврозоны. К таким обращающимся на рынке инструментам относятся соглашения РЕПО, акции / доли в фондах денежного рынка, а также долговые обязательства со сроком погашения до двух лет включительно (в том числе, ценные бумаги денежного рынка). С учетом высокой степени ликвидности и предсказуемости цен на эти инструменты, они являются близкими аналогами депозитов. В результате включения этих инструментов в М3, «деньги в широком смысле» в меньшей степени подвержены влиянию последствий использования альтернативных классов ликвидных активов и отличаются большей стабильностью по сравнению с М1 и М2.

На схеме 3.1.2 показано, из каких позиций складывался консолидированный баланс КФУ.

Рис. 3.1.2 Консолидированный баланс КФУ Еврозоны (включая Евросистему) по состоянию на конец 2010 год (доли в процентах в общем балансе)

На долю депозитов приходилось 45% общего объема обязательств, в то время как другие важные позиции по обязательствам включали внешние обязательства и долговые ценные бумаги, доли которых от общего объема обязательств КФУ составляли 19% и 13%, соответственно. Самую большую долю от общего объема активов составляли ссуды (по состоянию на конец 2010 года их доля равнялась 56%). Доля внешних активов составляла 20% от общего объема активов КФУ, в то время как предоставление ссуд через покупку долговых обязательств, акций и других долевых инструментов — всего лишь 15%.

Банковские депозиты в странах Еврозоны составляли на конец 2010 года 81% ВВП. Этот показатель был выше, чем у США (44% ВВП), но ниже, чем у Японии (119% ВВП). В то же время совокупный объем банковских ссуд в странах Еврозоны составлял 108% ВВП, а в США и Японии этот показатель был на уровне 51% и 101%, соответственно.

Приведенная выше статистика показывает, насколько важную роль в странах Еврозоны, в особенности, по сравнению с США, играют в качестве финансовых посредников банки.

И в странах Еврозоны, и в США объемы банковских ссуд нефинансовым корпорациям составляли в конце 2010 года около 40% ВВП. В отличие от Еврозоны и США, в японии этот показатель в конце 2010 года доходил до 64% ВВП. Столь заметная разница в показателях отражает важное значение рынков капитала в качестве источников финансирования корпоративного сектора в станах Еврозоны и США, в отличие от японии, где нефинансовый корпоративный сектор в качестве источника финансирования чаще использует обычный банковский кредит.

Финансовые рынки могут быть разделены на: деньги, — долга и фондовые рынки.

денежный рынок состоит из сегментов необеспеченные и обеспеченные «наличными» и производные сегментов. Денежный рынок в широком смысле включает также Рынок краткосрочных долговых ценных бумаг.

Денежный Рынок выполняет важнейшую функцию передаточного механизма денежно-кредитной политики, ибо изменения в денежно-кредитной политике в первую очередь сказываются на состоянии денежного рынка. Наличие развитого и интегрированного денежного рынка является необходимым условием эффективности денежно-кредитной политики, поскольку в этом случае обеспечивается равномерность распределения ликвидных средств центробанков и единообразие процентных ставок по краткосрочным кредитам на всей территории, где действует единая валюта. В случае с Еврозоной это условие было выполнено практически сразу же, к началу

Этапа III в создании ЭВС, когда была успешно проведена интеграция национальных денежных рынков в единый эффективно действующий денежный рынок Еврозоны.

Быстрой интеграции денежного рынка Еврозоны также способствовали успехи в развитии инфраструктуры платежных систем и, в первую очередь, создание системы ТАРГЕТ (Общеевропейской оперативной системы клиринговых расчетов в евро), которая обеспечивает бесперебойное функционирование системы взаимозачетов платежей между государствами Еврозоны.

Система ТАРГЕТ объединяет в единую сеть оперативные системы клиринговых расчетов в евро при НЦБ и платежный механизм ЕЦБ.

вопросы, касающиеся руководства, управления и контроля за работой системы ТАРГЕТ, относятся к ведению Совета управляющих ЕЦБ.

денежный рынок Еврозоны характеризуется наличием разнообразных, так называемых, «кассовых» сегментов (где расчеты производятся в наличной валюте).

Наиболее важный из них — это рынок «необеспеченных» кредитов.

Его основное предназначение — регулировать спрос и предложение банков на ликвидные средства, а, следовательно, большинство совершаемых на нем сделок связаны с предоставлением необеспеченных кредитов «овернайт». состояние денежного рынка необеспеченных кредитов оценивается по двум важным показателям: индексу ЭОНИЯ (индекс средней ставки «овернайт» в евро) и индексу ЮРИБОР (предлагаемая ставка на рынке межбанковских кредитов в евро). вместе оба эти индекса дают достаточно целостное одного дня до одного года.

Сумма непогашенных деноминированных в евро краткосрочных долговых ценных бумаг, выпущенных резидентами Еврозоны составил 16% ВВП на конец 2010 года. Впервые с 2000 года, все частного сектора сократили свои задолженности краткосрочного выпущенные долговые ценные бумаги. В отличие от неуплаченной суммы краткосрочных долговых обязательств государственного сектора продолжает увеличиваться.

Таблица 3.1.6. Суммы непогашенных деноминированных в евро краткосрочных долговых ценных бумаг, выпущенных резидентами Еврозоны

(На конец года; EUR миллиарды; (% от ВВП)) 1991 1996 1999 2001 2003 2006 2008 2009 2010Всего475 (11.6)605 (10.9)538 (8.8)581 (8.6)699 (9.6)810 (10.1)1102 (12.4)1422 (15.6)1419 (16.0)МФО104 (2.6)165.9 (3.0)169 (2.8)243 (3.6)281 (3.9)359 (4.5)610 (6.9)686 (7.5)573 (6.5)Неденежные финансовые корпорации4 (0.1)9.6 (0.2)4 (0.1)6 (0.1)16 (0.2)18 (0.2)36 (0.4)63 (0.7)63 (0.7)Нефинансовых корпораций44 (1.1)33.7 (0.6)47 (0.8)87 (1.3)77 (1.1)78 (1.0)97 (1.1)112 (1.2)69 (0.8)общественный сектор322 (7.9)395.9 (7.2)318 (5.2)245 (3.6)325 (4.5)354 (4.4)359 (4.0)561 (6.1)714 (8.1)

В отличие от долгосрочных долговых ценных бумаг составил более 100% от ВВП на конец 2010 года. На этом рынке, государственный сектор является наиболее важным эмитента, а затем сектора МФО и других эмитентов частного сектора.

Обращаясь к рынку ценных бумаг, обычно используемый показатель его значение рыночной капитализации акций, торгуемых в терминах ВВП. Этот показатель, хотя и пострадавших от движения цен на акции, показывает, что рынок ценных бумаг является менее важным, чем на рынке долговых ценных бумаг в еврозоне.

Капитализация фондового рынка в Еврозоне, США и японии представлена в таблице 3.1.7

Таблица 3.1.7. Капитализация фондового рынка в Еврозоне, США и японии

(На конец года, в процентах от ВВП)199119961999200120032006200820092010Зона евро202763865062843855Соединенные Штаты549414515510614014482106Япония9767636853100996365

после введения евро неоднократно предпринимались попытки создания биржевых альянсов или интеграции деятельности фондовых бирж отдельных стран Еврозоны.

Участники фондового рынка также все больше принимают в расчет экономические факторы, которые определяют общее состояние экономики всей Еврозоны в целом. Одним из очевидных признаков растущей интеграции фондовых рынков Еврозоны служит тот факт, что все большее внимание уделяется общеевропейским индексам фондового рынка, таким как индекс Доу Джонса ЕВРО СТОКС.

влияние денежно-кредитной политики на экономику можно охарактеризовать следующим образом: центральный банк — единственный эмитент банкнот и единственный источник банковских резервов, т.е. он обладает монополией на пополнение денежной базы. Благодаря этой монополии, центральный банк может влиять на конъюнктуру денежного рынка и регулировать краткосрочные процентные ставки.

В краткосрочной перспективе, когда своими действиями центральный включаются соответствующие механизмы и начинают реагировать экономические субъекты, что, в конечном итоге, оказывает влияние на динамику таких экономических показателей, как объем производства и цены. Этот процесс, известный также как «передаточный механизм денежно-кредитной политики», представляет собой сложное явление, и, хотя порядок работы этого механизма в общих чертах понятен, некоего единого понимания всех его аспектов не существует. однако среди экономистов бытует мнение, что в долгосрочной перспективе, т.е. после того, как экономика полностью перенастроилась на новый ритм, изменение количества денег в экономике (при прочих равных условиях) проявится в изменении общего уровня цен, но не вызовет постоянных изменений таких реальных показателей, как реальный объем производства или уровень безработицы. Изменение объема денежных средств в обращении в конечном итоге представляет собой изменение единицы измерения (а, следовательно, общего уровня цен), которое никак не влияет на все остальные показатели, по аналогии с тем, как при изменении меры длины (допустим, если расстояние измерять не в километрах, а в милях) само расстояние не меняется.

Этот общий принцип, известный как «нейтральность денег в долгосрочной перспективе», лежит в основе всех общепринятых макроэкономических теорий и концепций. Уровень реальных доходов и уровень занятости в стране в долгосрочной перспективе в основном определяются реальными факторами (т.е. факторами предложения). К ним относятся технический прогресс, рост численности населения, предпочтения экономических субъектов, а также нормативная база экономики во всех ее аспектах (в частности, права собственности, налоговая политика, политика в области социального обеспечения и другие меры нормативно-правового регулирования, которые определяют степень свободы рынка и стимулируют предложение рабочей силы и капитала, а также Инвестиции в человеческий капитал).

В долгосрочной перспективе центральный путем изменения объема денежной массы. Из этого следует, что в конечном итоге И представляет собой явление монетарного характера. более того, сохранение высокого уровня инфляции в течение продолжительного времени обычно сопровождается стремительным наращиванием денежной массы. Хотя в краткосрочной перспективе на динамику цен могут оказывать влияние другие факторы (такие, как изменения совокупного спроса, технический прогресс или резкое повышение цен на сырьевые товары), со временем их воздействие можно нейтрализовать с помощью регулирования объемов денежной массы. С этой точки зрения, центральный области цен и инфляции.

Наличие тесной связи между ростом денежной массы и инфляцией в экономике, равно как и нейтральность денежно-кредитной политики в долгосрочной перспективе подтверждаются результатами многочисленных исследований, которые охватывают разные периоды экономического развития в разных странах. В то же время, и практические, и теоретические исследования подтверждают, что И (равно как и дефляция) оборачивается огромными потерями. Все большее число стран сегодня признают тот факт, что ценовая стабильность способствует повышению экономического благосостояния и росту экономики центральным банкам обычно приходится иметь дело со сложными хитросплетениями различных экономических факторов. По этой причине при выработке решений и в целях самоконтроля они также довольно часто руководствуются простыми практическими правилами. Согласно одному из них, в средне-долгосрочной перспективе инфляция всегда представляет собой явление монетарного характера. Соответственно, центральным банкам рекомендуется следить за развитием ситуации в денежно-кредитной сфере, чтобы оценивать инфляционные тенденции.

Чтобы правильно строить денежно-кредитную политику, очень важно представлять себе, как работает ее передаточный механизм. поэтому не удивительно, что в ряде исследований, подготовленных как представителями научных кругов, так и персоналом Евросистемы, предпринимались попытки пролить дополнительный свет на систему сложных взаимосвязей, лежащих в основе этого механизма. Технико-экономические методы оценки последствий изменений краткосрочной процентной ставки на реальную экономику и цены Для оценки последствий изменения краткосрочной процентной ставки на объем производства и цены использовались несколько эконометрических моделей

Качественные параметры, характеризующие изменения ВВП и цен в связи с повышением процентной ставки, совпадают во всех трех моделях. При повышении краткосрочной процентной ставки наблюдается временное сокращение объема производства, который достигает своего низшего уровня примерно через два года после прохождения первоначального сигнала о повышении ставок по каналам передаточного механизма, а затем вновь возвращается в исходное положение.

Совет управляющих ЕЦБ определил ценовую стабильность как соответствующее значение Согласованного индекса потребительских цен (СИПЦ) для Еврозоны. концептуальная часть работы, связанной с компиляцией данных для этого ценового индекса, осуществляется Европейской Комиссией (Евростатом) в тесном взаимодействии с национальными статистическими управлениями.

Меры по согласованию практики применения индекса СИПЦ принимались разными странами на основе ряда положений и инструкций ЕС, одобренных государствами-членами. В частности, они касались учитываемых потребительских расходов, базовых нормативов учета разницы в качестве, включения в индекс новых товаров и услуг и порядка изменения долей различных компонентов. Выражение «базовые» означает, что в некоторых областях предусматривается дальнейшее согласование. кроме того, согласована подробная единая классификация субиндексов, которая дает возможность на единообразной основе сравнивать динамику цен в более мелких подгруппах потребительских расходов в разных странах. Благодаря принятым мерам по согласованию практики применения и повышению качества статистики за счет обеспечения более точной, достоверной и своевременной информации, СИПЦ превратился в высококлассный ценовой индекс на уровне мировых стандартов, который получил широкое применение в разных странах. В настоящее время дорабатываются нормативы учета разницы в качестве, правила формирования статистических выборок, а также порядок учета жилищных расходов собственников жилья, которые проживают в принадлежащих им домах и квартирах.

В таблице 3.1.8 перечислены основные характеристики двух видов операций, которые предусмотрены в Евросистеме для осуществления денежно-кредитной политики: операции на открытом рынке и постоянно действующие механизмы.

Таблица 3.1.8. Операции на открытом рынке и постоянно действующие механизмы Евросистемы

Операции в рамках денежно-кредитной политикиТины сделокСрокиПериодичностьВыделение ликвидностиПоглощение ликвидностиОперации на скрытом рынкеОсновные операции по рефинансированию- Обратные сделки- одна неделя- ЕженедельноДолгосрочны* операции по рефинансированию- обратные сделки-Три месяца- ЕжемесячноКорректировочные операции- обратные сделки — Валютные свопы — Обычные сделки покупки- валютные свопы — Привлечение — срочных депозитов — Обратные сделки — обычные сделки продажи- Не стандартизированы-НерегулярноСтруктурные операции- обратные сделки — Обычные сделки покупки- Выпуск долговых сертификатов — обычные сделки — продажи- Стандартизированы/не стандартизированы- регулярно и нерегулярно — НерегулярноПостоянно действующие механизмыРезервный механизм ломбардного кредитования- обратные сделки- До начала следующего рабочего дня— Доступ по усмотрению контрагентаДепозитный механизм- Депозиты- До начала следующего рабочего дня- Доступ но усмотрению контрагента

таким образом, наиболее важными являются операции на открытом рынке. Это название применяется к операциям, которые осуществляются по инициативе центрального банка, обычно на денежном рынке. Денежный рынок означает рынок, где сделки заключаются на срок, как правило, не более одного года. Операции на открытом рынке играют важную роль в управлении процентными ставками, обозначая позицию ЕЦБ в рамках денежно-кредитной политики и регулируя уровень ликвидности на денежном рынке.

3.2 Роль интеграции Европейских стран в обеспечении оптимального валютного пространства и устойчивости евро

Процесс международной экономической интеграции обусловлен развитием и углублением международного разделения труда. Он развивается от простого обмена товарами — к устойчивой масштабной международной торговле товарами и услугами к интернациональному перемещению факторов производства, капиталов и трудовых ресурсов, созданию новых предприятий, т.е. к тесной производственной и научно-технической кооперации к совместной хозяйственной деятель и управлению.

В результате — экономики суверенных национальных государств взаимно «притираются», «диффузируют» друг с другом. Интернационализация хозяйственной жизни приобретает устойчивое, масштабное выражение, когда переплетаются многие и разные фазы научно-технической, производственной, инвестиционной, финансово-коммерческой деятельности. Таким образом, процесс международной экономической интеграции обретает практическое воплощение, определяя и перспективы дальнейшего хозяйственного прогресса.

Качественно новым этапом в условиях глобализации мирохозяйственных связей, предполагающим более тесное сближение отдельных национальных хозяйств, является экономическая интеграция, в рамках которой обеспечивается концентрация и переплетение капиталов, проведение согласованной межгосударственной экономической политики.

Валютно-финансовая Интеграция имеет под собой развитую теоретическую базу, изучение которой представляется важным для понимания происходящих процессов интеграции.

При рассмотрении теории валютно-финансовой интеграции было выявлено, что валютная Интеграция, хоть и является частью экономической интеграции, не должна рассматриваться только как завершающая стадия интеграционного процесса. В можно согласиться с отечественных и зарубежных экономистов, указывающих на то, что координация валютной политики и интеграция финансовых рынков не должна откладываться до завершения формирования стадии таможенного союза, но должна быть обусловлена фундаментальными потребностями экономики и финансовых систем. Важно понимать, что валютно-финансовая Интеграция является неотъемлемой частью экономической интеграции, и находится с ней в прямой и обратной связи. С одной стороны, для эффективной валютно-финансовой интеграции требуется реализация ряда мер, входящих в экономическую интеграцию, а с другой — валютно-финансовая составляющая оказывает существенное влияние на экономическую интеграцию, ускоряя или замедляя этот процесс.

Основные критерии оптимальных валютных зон включают в себя следующие показатели: достаточная степень мобильности факторов производства, достаточная степень открытости и диверсификации экономики стран, интенсивная торговля внутри объединения, корреляция шоков и другие. Важно отметить, что европейские страны этим критериям в полной мере никогда не отвечали. более того, принятие решения о вхождении в валютный союз в Европе происходило, как правило, посредством всеобщих референдумов в стране-претенденте, а формальные критерии в европейском экономическом и валютном союзе существенно отличались от критериев, предложенных теорией оптимальных валютных зон.

Согласно теории валютно-финансовой интеграции, вступление в валютную зону имеет как позитивные, так и негативные стороны для национальных государств, при этом интегральную оценку последствий от вступления в валютную зону сложно формализовать в виде количественного показателя. В качестве некоторого ориентира можно использовать результаты исследований Европейской комиссии, показавшие, что выигрыш от создания валютной зоны, обусловленный устранением необходимости осуществления валютных операций, составляет 0,25-0,5% совокупного ВВП входящих в валютный союз стран. По расчетам лондонской школы экономики, достижение полной финансовой интеграции в условиях единой валюты добавит Европейскому Союзу не менее 1,1% ВВП в год в долгосрочной перспективе, при этом ВВП на душу населения в ценах 2002 г. возрастет на €350, а уровень занятости увеличится на 0,5%.

В целом необходимо признать, что, несмотря на достаточно широко разработанную теоретическую базу валютно-финансовой интеграции, ее практическое применение в Европе было ограничено. Европейский опыт показывает, что соблюдение критериев оптимальности не является строгим условием для формирования экономического и валютного союза. более того, проведенные статистические исследования показали, что имеет место так называемая эндогенность критериев оптимальных валютных зон, в соответствии с которой образование валютного союза имеет позитивное воздействие на приближение показателей стран к оптимальности.

страны Евразийского экономического сообщества (ЕврАзЭС) при формировании общего вектора и характера валютно-финансовой интеграции должны основываться не только и не сколько на теоретических разработках, но на объективных потребностях собственного экономического развития с учетом опыта экономической и валютно-финансовой интеграции в Европейском союзе.

Интеграционные процессы в Европе имеют достаточно продолжительную историю, изучение которой позволяет выделить объективные и субъективные факторы, имеющие существенное влияние на развитие интеграции.

Этапы валютно-финансовой интеграции способно не только систематизировать подход европейских стран к валютно-финансовому взаимодействию, но и послужить ключом к пониманию концептуальных основ формирования валютного союза в Европе, которые могут быть неким ориентиром для постсоветских стран. В предложенной периодизации четко видна роль внешних факторов, показывающая, к примеру, что в период функционирования Бреттон-Вудской системы и слабого развития мировых финансовых рынков предпосылок для валютно-финансовой интеграции практически не было. С другой стороны, как только мировые рынки капитала вошли в стадию активного роста, европейские государства начали прилагать усилия по либерализации внутренних рынков капитала и объединению финансовых систем.

На основании изучения хода интеграции в Европе и выявленной периодизации можно заключить, что внешние факторы, с которыми сталкиваются страны ЕврАзЭС в настоящее время, серьезно отличаются от внешнеэкономических реалий, сопровождавших историю европейской валютно-финансовой интеграции. Страны Евразийского сообщества уже на начальных стадиях интеграционного взаимодействия сталкиваются с вопросами адаптации к высокоразвитым мировым финансовым рынкам и нестабильностью мировой валютной системы. Это говорит о необходимости разработки собственной интеграционной политики, отличной от европейской. С другой стороны, опираясь на европейский опыт, представляется необходимым включение в число приоритетных задач ЕврАзЭС налаживание платежно-расчетных механизмов, которые способны оказать позитивное воздействие как на динамику торговых взаимоотношений, так и на укрепление позиций национальных валют, что, в свою очередь, сформирует стимул для дальнейшего углубления интеграционных процессов.

Европейская валютно-финансовая Интеграция в настоящее время находит свое отражение в концентрации усилий на создании единого финансового рынка. Можно выделить ряд показателей, на основании которых можно сделать вывод о степени финансовой интеграции. Среди них: уровень и вариация процентных ставок в различных сегментах финансового рынка, консолидация инфраструктуры, объем рынка и другие. Введение единой валюты существенно сказалось на финансовой интеграции на денежном рынке (краткосрочные кредиты без обеспечения), а также на рынке ценных бумаг. Розничный сегмент кредитного рынка (собственно кредитование потребителей и предприятий) интегрирован относительно слабо, причиной чему являются различия в уровне кредитного риска, налогообложении, а также слабая информированность физических и юридических лиц о возможностях привлечения банковских кредитов в других странах еврозоны. отчасти это объясняется и культурно-языковыми барьерами. таким образом, можно заключить, что формирование законодательной базы для финансовой интеграции в Европе еще не завершилось, однако введение единой валюты оказало масштабный интеграционный эффект.

В целом интеграционные процессы в Европе являются уникальным примером поэтапного продвижения группы стран к созданию экономического и валютного союза. Вместе с тем, изучение европейской интеграции позволяет выделить ряд универсальных факторов, которые необходимо учитывать при построении взаимоотношений в интеграционных объединений других регионов, в частности, в ЕврАзЭС. Среди таких факторов необходимо отметить следующие: последовательность интеграционного процесса с выделением приоритетных задач, которые должны быть решены на каждом этапе развития; необходимость налаживания эффективных платежно-расчетных механизмов; важность наличия «интеграционного ядра», инициирующих углубление интеграции; наличие политических решений и четкой ориентации на интеграцию; необходимость сближения законодательства и либерализации доступа на рынки стран-участниц экономического и валютного союза; относительно равный уровень экономического развития.

3.3 Перспективы развития и расширения Еврозоны

Ведение единой европейской валюты — евро — является одним из важнейших событий конца XX века. Главной особенностью, возникшей после введения евро в обращение, является определенно обозначившаяся тенденция к переходу от валютной системы, основывавшейся в течение многих десятилетий на абсолютном доминировании американской валюты, к новой биполярной международной системе, опирающаяся на доллар США и евро. Перспективы реализации данной тенденции в большой степени определяются нынешним состоянием и перспективами интернационализации евро, его способностью максимально полно выполнять функции второй мировой валюты. При этом особое значение для определения того, насколько динамично будет развиваться процесс формирования бивалютной мировой системы, приобретают такие вопросы, как обеспечение внутренней и внешней стабильности евро, масштабы и глубина его использования на международном рынке капиталов в качестве инструмента инвестирования свободных ресурсов как внутри еврозоны, так и за её пределами.

уникальность евро связана с тем, что впервые появилась региональная международная валюта, тогда как ранее в мировой валютной системе взаимодействовали только национальные валюты. Евро удалось потеснить рамки регионального объединении и выйти на международные рынки. появление евро не является исключительно внутренним вопросом Европейского союза, так как оказывает влияние на различные стороны развития мировой экономики.

Согласно результатам опроса, проведённого в ноябре-декабре 2008 года бельгийским агентством Belga среди жителей западноевропейских стран и США, более половины опрошенных (70% испанцев, две трети французов, 62% итальянцев, 58% немцев, 48% американцев) считают, что к 2014 году евро превзойдет доллар США в качестве ведущей мировой валюты.

В ноябре 2009 года бывший глава Федеральной резервной системы США Алан Гринспен утверждал, что евро скоро станет первой и главной резервной валютой. В ноябре 2010 года глава подразделения валютной стратегии британского банка HSBC Дэвид Блюм разделял подобное мнение:

На месте доллара вполне можно представить себе многие валюты, например, евро.

По мнению главного экономиста Deutsche Bank Норберта Вальтера, во время начавшегося в 2008 году мирового финансового кризиса евро стал надёжной защитой против финансовых спекулянтов. В 2008 году их атаки против форинта и лата поставили Венгрию и Латвию на грань финансовой катастрофы, и Вальтер считает, что, не будь евро, такая участь грозила бы даже таким странам как Германия и Франция.

весной 2009 года Международный валютный фонд (МВФ) рекомендовал странам Восточной Европы, сильнее всего пострадавшим от мирового финансового кризиса, как можно скорее отказаться от своих национальных валют в пользу евро, даже не претендуя на представительство в правлении ЕЦБ. Это, по мнению МВФ, позволит указанным странам вернуть доверие инвесторов, утраченное из-за наращивания долгов в иностранной валюте.

Правда, в самой еврозоне эта идея поддержки не нашла — например, член Совета управляющих ЕЦБ, глава национального банка Австрии Эвальд Новотни заявил, что такой шаг может привести к снижению доверия к евро и увеличить уже существующий разрыв в уровнях экономического развития отдельных стран еврозоны

В Швеции и Дании прошли референдумы, на которых большинство высказалось против принятия евро. Великобритания также решила не заменять национальную валюту.

Таблица 3.3.1. Планируемые даты для введения евро

СтранаСтарая валютаДата переходаКурс обменаБолгарияболгарский лев1 января 20131,95583 BGNВеликобританияФунт стерлинговнеопознанный0,8593 GBPВенгрияВенгерский форинтнеопознанный271,9117 HUFДанияДатская кронаВопрос о вступлении должен решиться на новом референдуме 2011 г.7,46038 DKK ± 2,25%ЛатвияЛатвийский лат1 января 2014 и позднее0,702804 LVLЛитваЛитовский лит1 января 2014 и позднее3,4528 LTLПольшаПольский злотыйнеопознанный3,9786 PLNРумынияРумынский лей1 января 20154,2076 RONЧехияЧешская крона1 января 2015 и позднее24,291 CZKШвецияШведская кронапланируется в 2012 или 2013 году8,8859 SEK

Латвия и Литва планировали перейти на евро в 2009 году, но из-за экономического кризиса этот переход пришлось отложить минимум на два года, сейчас сроки отодвигаются еще на несколько лет в силу сложного экономического состояния республик, сложно встретивших мировую экономическую рецессию 2008-2009-х годов. В отличие от Латвии и Литвы, Эстония смогла выполнить все Маастрихтские критерии, необходимые для перехода на евро к 2011 году, и 12 мая 2010 года Еврокомиссия выступила с официальным предложением о присоединении этой страны к еврозоне 1-го января 2011 года, что Эстония и сделала. Ожидается, что остальные страны Балтии и ряд других членов ЕС будут входить в еврозону не ранее 2014 года.

Болгария, Венгрия, Латвия, Литва, Польша, Румыния, Чехия и Швеция тоже претендуют на вступление в еврозону, но пока не удовлетворяют Маастрихтским критериям.

Переход Польши на евро ожидается в 2012 или 2013 году, хотя некоторые аналитики считают, что это может быть отложено до 2015 или даже 2019-2020 годов. По данным Deutsche Welle на март 2009 года, около половины тамошнего населения — за вступление в еврозону, официальное согласие на этот шаг страна уже дала, и самым большим препятствием остаётся требование стабильности национальной валюты на двухлетний срок, предшествующий вступлению в еврозону — колебания курса злотого относительно евро не должны в течение этого срока превышать 15% (в любую сторону), и у специалистов нет уверенности, что у национального банка Польши хватит резервов для выполнения этого требования.

страны, находящиеся на пути в Европу и до недавнего времени не решавшиеся на незамедлительное вступление в еврозону, теперь более открыты для этого. И это не только небольшие государства вроде стран Балтии, но и Польша… признаки того, что Дания и Швеция такой возможности больше не исключают, уже появились.

В ноябре 2010 года председатель правительства России Владимир Путин, выступая на ежегодном экономическом форуме в Берлине, заявил, что когда-нибудь к еврозоне может присоединиться и россия: Можно ли предположить, что Россия когда-то вместе с Европой будет в одной какой-то валютной зоне? Вполне это допускаю. Вполне.

Глава Deutsche Bank Йозеф Акерманн выразил согласие и сказал, что он может только поддержать вступление РФ в еврозону, но назвал никаких конкретных сроков.

Некоторые страны пока ещё не вошли в состав еврозоны, но создали в своих национальных экономиках благоприятные условия для «переходного периода» — привязывают свои валюты к евро по установленным соотношениям в случае ожидаемого перехода на евро, к примеру: латвийский лат (0,702804 лата за один евро), литовский лит (3,4528 лита за один евро).

Некоторые другие валюты были изначально привязаны к немецкой марке (боснийская марка (1:1), болгарский лев (1:1), эстонская крона (8:1)). после перехода Германии на евро соотношение привязки этих валют к евро было умножено на курс обмена немецкой марки на евро.

Хотя датская крона не имеет фиксированного курса по отношению к евро, на практике колебания валютного курса ограничены полупроцентом в любую сторону от значения 7,45 датской кроны за один евро.

каждая страна зоны евро печатает для себя свои купюры и ставит перед серийным номером свою букву: Австрия — N, Бельгия — Z, Германия — Х, Греция — Y, Ирландия — T, Испания — V, Италия — S, Кипр — G, Люксембург — R, Мальта — F, Нидерланды — P, Португалия — M, Словакия — E, Словения — H, Финляндия — L, Франция — U, Эстония — D.

Апокалипсические прогнозы по поводу будущего зоны евро и самой единой валюты пока еще существуют. В качестве решения проблем Греции монетарными властями Евросоюза и МВФ избрано самое простое, можно сказать тривиальное решение — это укрепление ослабевшей части конструкции еврозоны посредством «накачивания» денег. Формируются планы по созданию стабилизационного (антикризисного) фонда. Основная идея конструкции еврозоны — принцип единой валюты, похоже, под сомнение не ставится.

Насколько способны справиться с нынешними проблемами правительства и монетарные власти еврозоны. предлагая займы странам PI1GS, довольно трудно прогнозировать. Самым нежелательным исходом видится исключение некоторых стран из еврозоны. В качестве альтернативы представляется разумным для таких стран, как Греция, восстановление национальной валюты и равноправное хождение этой валюты (драхма) и евро в стране. Желательно оставить экономическим агентам право выбора: в каком случае и когда использовать ту или иную валюту.

недостатки единой наднациональной валюты предвиделись разработчиками теории оптимальных валютных зон. Восемь лет полноценного функционирования еврозоны показывают реальность ее проблем. Похоже, что главным источником указанных проблем является идея единой валюты (реализованная на практике).

Представляется, что исправить положение возможно посредством отказа от принципа единой валюты и допущения множественности валют в стране, регионе. Множественность валют в данном случае подразумевает не только равноправное с национальной валютой обращение наднациональной валюты (или валют), но и равноправное обращение местных или региональных валют. Хождение местных валют внутри страны позволяет надеяться исправить многие из тех негативных проявлений, которые свойственны единой национальной валюте.

При условии допущения множественности валют в стране очевидно усложнение денежной системы. В этом случае денежная система неизбежно становится многоуровневой. Если говорить о многоуровневой системе валют, то она может включать в себя следующие уровни: мировой уровень; региональный наднациональный уровень (еврозона); национальный уровень (национальные валюты); субнациональные уровни (местные и региональные валюты). Для введения многоуровневой системы валют требуется создание соответствующей инфраструктуры.

В настоящее время в еврозоне действует двухуровневая европейская система центральных банков (ЕСЦБ). В состав ЕСЦБ входят Европейский центральный таким образом, инфраструктура, необходимая для перехода на двухуровневую систему валют в еврозоне (наднациональная валюта (евро) плюс национальные валюты), в принципе существует.

Инфраструктура на субнациональных уровнях может быть представлена относительно небольшими региональными банками, достаточно тесно взаимодействующими с местными органами власти.

Для того чтобы обеспечить единство многоуровневой денежной системы, требуется формирование единой методологии действий банков, осуществляющих предложение многообразных валют на различных уровнях денежной системы, и целостной законодательной, нормативной базы. Общее денежное предложение на некоторой территории в данном случае распадается на составляющие денежного предложения отдельных валют на разных уровнях денежной системы. Общему денежному предложению соответствующим образом противостоит общий спрос на деньги, который, в свою очередь, распадается на величину спроса, предъявляемого на каждую отдельную валюту. Ведущей стороной в данном случае должен быть денежный спрос экономических агентов, для удовлетворения которого банки формируют денежное предложение.

необходимо отметить, что введение неформальной множественности валют в стране подразумевает достаточную степень независимости монетарных властей на каждом уровне денежной системы. Это. в свою очередь, имеет в виду подвижность курсов валют, равноправно обращающихся как в стране, таки на наднациональном уровне. Привязка курсов валют к некоторому стандарту (золото, доллар, корзина валют), установление фиксированных курсов валют не решают обозначенных ранее проблем, поскольку приближают систему множественных валют к системе единой валюты.

достоинства и недостатки системы множественных валют. Допущение множественности валют в стране естественным образом имеет свои преимущества и недостатки. Нужно отметить, что в условиях множественности валют присутствуют издержки при переводе одной валюты в другую и возникают риски, обусловленные подвижностью обменных курсов. Эти Издержки и риски могут быть минимизированы посредством изначального выбора экономическими субъектами из равноправного множества валют такой, которая наиболее соответствует их потребностям.

Технические трудности пересчета цен и настройки кассовых аппаратов при использовании разных валют в процессе приобретения товаров вполне преодолимы.

К положительным сторонам системы множественных валют вполне можно отнести, как уже отмечалось ранее, повышение относительной устойчивости, гибкости, эффективности таких систем по сравнению с системами единых валют, как национальных, так и наднациональных.

главное преимущество системы множественных валют видится в способности обеспечить достаточность денежной массы и ее оптимальное распределение по территориям. Это позволяет лучшим образом удовлетворять потребности самых разнообразных субъектов экономики в денежном предложении. Результатом следует ожидать повышение степени использования имеющихся в наличии ресурсов, снижение уровня безработицы, рост показателей объемов производства. Эти обстоятельства обеспечивают лучшую наполняемость бюджетов, сокращение дефицитов бюджетов. Решению проблемы дефицитов бюджетов может способствовать также и то обстоятельство, что бюджеты окажется возможным наполнять различными видами валют: наднациональной (евро), национальной и субнациональными.

Многоуровневая инфраструктура денежных рынков позволяет снизить степень монополизации в этой сфере. При этом повышается роль и значение средних и малых банков.

Одно из достоинств системы множественных валют состоит в возможности гибкого ценообразования. Формирование цен в этом случае позволяет предлагать на рынках материальные товары и услуги, которые в иных условиях не в состоянии появиться на рынке, в том числе это товары, ориентированные на удовлетворение индивидуальных потребностей.

В заключение необходимо отмстить, что для решения проблем еврозоны предлагается «вернуть» европейские национальные валюты, не отказываясь от евро. кроме того, желательно и формирование системы местных субнациональных валют в странах еврозоны.

Заключение

таким образом, можно сделать следующие выводы:

Европейская валютная система — региональная валютная система, принятая стран, входящих в ЕС. Цель ЕВС состоит в организации валютных отношений и валютного обмена, облегчающая экономические отношения между странами, стимулирующая интеграцию их экономик, способствующая стабилизации валют. ЕВС действует с 1979 г.

основу Европейской валютной системы составили: создание механизма валютных курсов; создание европейской валютной единицы; образование европейского фонда валютного сотрудничества, создаваемого за счёт взносов стран-участниц.

Евро — официальная валюта в 17 странах «еврозоны» (Австрии, Бельгии, Германии, Греции, Ирландии, Испании, Италии, Кипра, Люксембурга, Мальты, Нидерландов, Португалии, Словакии, Словении, Финляндии, Франции, Эстонии). Также валюта используется ещё в 9 государствах, 7 из которых — европейские. таким образом, евро — это единая валюта для более чем 320 миллионов европейцев.

Евро был представлен мировым финансовым рынкам в качестве расчётной валюты в 1999 году, а 1 января 2002 года были введены в наличное обращение банкноты и монеты. Евро заменил европейскую валютную единицу (ЭКЮ), которая использовалась в европейской валютной системе с 1979 по 1998 год, в соотношении 1:1.

Евро управляется и администрируется Европейским центральным банком (ЕЦБ), находящимся во Франкфурте, и Европейской системой центральных банков (ЕСЦБ), которая состоит из центральных банков стран-членов еврозоны. ЕЦБ является независимым центральным банком, и ему принадлежит исключительное Право определять монетарную политику в еврозоне. ЕСЦБ занимается печатанием банкнот и чеканкой монет, распределением наличных денег по странам еврозоны, а также обеспечивает функционирование платежных систем в еврозоне.

По итогам 2010 года евро, составляя около 27% мировых валютных резервов, являлся второй по значимости мировой валютой после доллара США, а совокупный ВВП стран еврозоны вдвое превосходил японский.

Все члены Европейского союза имеют Право войти в еврозону, если они удовлетворяют определённым требованиям к кредитно-денежной политике, а для всех новых членов европейского союза обязательство рано или поздно перейти на евро является непременным условием вступления в союз.

Хотя экономика Еврозоны подвержена влиянию изменений глобальной экономической конъюнктуры, она отличается гораздо меньшей степенью открытости, чем экономики отдельных входящих в нее стран.

Эта особенность Еврозоны ограничивает воздействие на нее внешних экономических факторов, в частности, влияния изменений в конъюнктуре внешних цен на уровень цен внутри Еврозоны. однако, степень открытости экономики Еврозоны все равно больше, чем у США или Японии. Показатели по экспорту и импорту товаров и услуг в процентном выражении от ВВП за 2009 год у стран Еврозоны были значительно выше, чем у США и Японии.

Если сравнивать структуру внешней торговли, то оборот по импорту в Еврозону и экспорту из Еврозоны на три четверти состоит из готовой продукции. внутри данной товарной группы почти половину объема экспорта в 2009 году составляли производственное оборудование и средства транспорта. Эти же категории товаров составляли самую большую долю в импорте товарной продукции в Еврозону.

ныне действующее Соглашение о партнёрстве и сотрудничестве (СПС) Евросоюза и россии подписано в 1994. 25 июня 1988 года было подписано соглашение о торговле и сотрудничестве между ЕЭС и СССР, а 24 июня 1994 — двустороннее соглашение о партнёрстве и сотрудничестве между Европейским Союзом и Россией (вступило в силу 1 декабря 1997). первое заседание Совета сотрудничества ЕС-Россия состоялось в Лондоне 27 января 1998. На долю ЕС приходится треть ее внешней торговли, которая осуществляется в евро. В этой же валюте размещено до 30-35% официальных резервов ЦБ россии. Поэтому значение евро в международных расчетах россии будет возрастать по мере увеличения числа участников Еврозоны.

Доходность резервных валютных активов Банка России в 2010 году, номинированных в долларах, составила 0,07%, в евро — 2,19%, в фунтах стерлингов — 1,76%, в иенах — 0,61% годовых, свидетельствуют данные годового отчета ЦБ РФ за 2010 год. В географическом распределении резервных валютных активов лидируют США — 40,6%, затем следуют Германия — 19,1%, Франция — 16,7%, великобритания — 9,4%. Доля инвестиций в активы других стран не превышает 5%. Применение евро в россии определяется нормами общего действия, имеющими экстерриториальный характер. Принятые организационные решения и правовые акты позволили российским кредитным организациям и другим экономическим операторам начать нормальную работу с евро как в безналичном, так и в наличном обороте.

Денежно-кредитную политику стран Еврозоны регулирует Европейский центральный банк. Представители национальных центральных банков стран, входящих и планирующих войти в Еврозону, входят в состав наднационального органа финансового регулирования — Европейскую систему центральных банков.

В соответствии с Маастрихтским договором о создании Европейского экономического и валютного союза (ЕЭВС) Европейский центральный банк (ЕЦБ) занимает ведущее положение в структуре институтов, ответственных за поддержание устойчивости евро и общей макроэкономической сбалансированности в Евросоюзе. Главной целью ЕЦБ является обеспечение стабильности цен как базы для устойчивого развития стран — участниц ЕС. В настоящее время контроль за денежно-кредитной политикой в зоне евро осуществляет Европейская система центральных банков (ЕСЦБ) — международная банковская система, состоящая из ЕЦБ и национальных центральных банков (НЦБ) государств — участников ЕС. Национальные центральные банки государств, не членов ЕЭВС, входят в нее со специальным статусом — у них нет прав участвовать в принятии решений (великобритания, Дания, Греция и Швеция).

На международной арене Евросоюз выступает в роли весьма активного партнера. Не обладая достаточным количеством собственных ресурсов, ЕС вынужден компенсировать их посредством расширения международных торговых связей. Главными конкурентами ЕС на международных рынках выступают США и Япония. В данном «треугольнике» пока далеко не все отрегулировано, время от времени обостряются отношения в той или другой области, получающие громкие названия, как-то «стальная война», «сельскохозяйственная война» и т.д. вместе с тем были предприняты попытки, в первую очередь на политическом уровне, регулирования взаимоотношений в экономической сфере с тем, чтобы процессы экономической интеграции, идущие в Европе, на североамериканском континенте и в Азиатско-Тихоокеанском регионе, а также в самих США, японии, странах ЕС не замедлялись. Большой удельный вес в подобного рода переговорах, по-существу, занимают проблемы передела рынков, подаваемые в оболочке борьбы с демпингом, протекционизмом и т.д.

одной из важнейших проблем Евросоюза является проблема увеличения числа членов ЕС. В 1996-2002 гг. на территории Европы был образован крупнейший в мире валютный союз — Еврозона, к началу 2011 г. объединяющий 17 стран, официальной валютой которых является евро. Первыми странами еврозоны стали Австрия, Бельгия, Германия, Ирландия, Испания, Италия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Финляндия и Франция. С 1 января 2001 года к ним присоединилась Греция, с 1 января 2007 года — Словения, с 1 января 2008 года — Кипр и Мальта, с 1 января 2009 года — Словакия, с 1 января 2011 года — Эстония. кроме того, эта валюта де-факто введена в обращение в Андорре, Ватикане, Косове, Монако, Сан-Марино и Черногории.

Латвия и Литва планировали перейти на евро в 2009 году, но из-за экономического кризиса этот переход пришлось отложить минимум на два года, сейчас сроки отодвигаются еще на несколько лет в силу сложного экономического состояния республик, сложно встретивших мировую экономическую рецессию 2008-2009-х годов. В отличие от Латвии и Литвы, Эстония смогла выполнить все Маастрихтские критерии, необходимые для перехода на евро к 2011 году, и 12 мая 2010 года Еврокомиссия выступила с официальным предложением о присоединении этой страны к еврозоне 1-го января 2011 года, что Эстония и сделала. Ожидается, что остальные страны Балтии и ряд других членов ЕС будут входить в еврозону не ранее 2014 года. Чехия планирует вступить в еврозону позже всех — после 2015 года, возможно даже в 2019 году.

В целом интеграционные процессы в Европе являются уникальным примером поэтапного продвижения группы стран к созданию экономического и валютного союза. Вместе с тем, изучение европейской интеграции позволяет выделить ряд универсальных факторов, которые необходимо учитывать при построении взаимоотношений в интеграционных объединений других регионов, в частности, в ЕврАзЭС. Среди таких факторов необходимо отметить следующие: последовательность интеграционного процесса с выделением приоритетных задач, которые должны быть решены на каждом этапе развития; необходимость налаживания эффективных платежно-расчетных механизмов; важность наличия «интеграционного ядра», инициирующих углубление интеграции; наличие политических решений и четкой ориентации на интеграцию; необходимость сближения законодательства и либерализации доступа на рынки стран-участниц экономического и валютного союза; относительно равный уровень экономического развития.

Список использованных источников

1.Акопова Е.С. Воронкова О.Н., Гаврилко Н.Н. мировая экономика и международные отношения. «Учебники и учебные пособия» — ростов на Дону: «Феникс», 2010. — 416 с.

2.Алмазова О.Л., Дубоносов Л.А. Золото и валюта: прошлое и настоящее. — М.: Финансы и статистика, 2008.-С. 145-152.

.Балашов Д.А. .Бёме, Х. На фоне кризиса повышается доверие к евро. — Deutsche Welle, 15 января 2009 года.

.Бронска, Ю.; Гоголкина, Т. С введением евро Польше придётся повременить. — Deutsche Welle, 9 марта 2009 года.

.Буторина О. Трудный путь к единой европейской валюте. — мировая экономика и международные отношения. 2007. — №1. С. 94-104.

.Буторина О.И. Евро в россии: итоги первого года /О.И. Буторина // деньги и кредит. — 2009.- №3. — С. 69-71.

.ЕЦБ против поспешного введения евро в Восточной Европе. — Deutsche Welle, 7 апреля 2009 года.

.Иванов И. Старт «зоны евро». — мировая экономика и международные отношения. 1999. — №1- С. 3-11

.Ишияма И. Теория оптимальных валютных зон: обзор. Опубл. Евро — дитя Манделла? Теория оптимальных валютных зон: сборник статей / пер. с англ. М.: Дело. 2008. — С. 221-270.

.Кенен П.Б. Теория оптимальных валютных зон: эклектичный подход. Опубл. Евро — дитя Манделла? Теория оптимальных валютных зон: сборник статей / пер. с англ. М.: Дело. 2008. — С. 92-116.

.Кенен П.Б. Теория оптимальных валютных зон: эклектичный подход. Опубл. Евро — дитя Манделла? Теория оптимальных валютных зон: сборник статей / пер. с англ. М.: Дело. 2008. — С. 92-116.

.Киреев А.П. Европейская валютная система // Международная экономика. В 2-х ч. Ч.II. Международная макроэкономика: открытая Экономика и макроэкономическое программирование. — Учебное пособие для вузов. — М.: Международные отношения, 2007. — С. 32-37. — 488 с.

.Курочкин Д.Н. Евро — новая валюта для старого света. — Минск: Европейский гуманитарный университет, 2007. — 290 с.

.Лаффер А.Б. Два аргумента в защиту фиксированных курсов. Опубл. Евро — дитя Манделла? Теория оптимальных валютных зон: сборник статей / пер. с англ. М.: Дело. 2010. — С. 196-220.

.Маккиннон Р.И. оптимальные валютные зоны. Опубл. Евро — дитя Манделла? Теория оптимальных валютных зон: сборник статей / пер. с англ. М.: Дело. 2007. С. 77-91.

.Манделл РА. Теория оптимальных валютных зон. Опубл. Евро — дитя Манделла? Теория оптимальных валютных зон: сборник статей / пер. с англ. М.: Дело. 2008.-С. 77-91.

.Масленников А., Антюшина Н., Кондратов Д., Финансовая система Евросоюза: испытание кризисом // финансы. — №1. — 2010. — С. 82-94.

.Моисеев В. Евро и доллар. — вопросы экономики. 2005. — №1. — С. 53-55.

.Новая единая европейская валюта евро. Под ред. В.И. Рыбина. М.: финансы и статистика, 2002. — 245 с.

.Основы международных валютно-финансовых и кредитных отношений: Учебник. — М.: ИНФРА-М, 2008. — 670 с.

.Парканский А.Б. Марка — Евро бережет /А.Б. Парканский // Банки и биржи. — 2010. — №15.

.Пищулов В.М. территория: воспроизводство, управление, рынок (методология экономического исследования). Екатеринбург: Изд-воУрГЭУ. 2005. — С. 39-40.

.Пищулов В.М. Единая валюта и проблемы Евро // Финансы и кредит. — 45 (429). — 2010. — С. 6-16.

.Поляков В.П., Московкина Л.А. структура и функции центральных банков. Зарубежный опыт. — М.: ИНФРА-М, 2009. — 478 с.

.Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Современный экономический словарь — М.: ИНФРА-М, 1998. — 479 с.

.Рябышева Ю.Ю. Валютно-финансовые аспекты интеграции стран Евразийского экономического сообщества // Международная экономика: тенденции, состояние, перспективы: Сборник работ / Под ред. д.э.н., профессора Касаткиной Е.А. — М.: МАКС Пресс, 2009. — 452 с.

.Рябышева Ю.Ю. Финансовая Интеграция в странах зоны евро: как и зачем объединяются финансовые рынки? // Закон и право. 2009. №12. — С. 45-52.

.Рязанцева, О.П. Денежно-кредитная Политика ФРС США, Европейского центрального банка и Банка японии в период кризиса в 2009-2011 годах [Текст] /О.П. Рязанцева. // труд и социальные отношения. -2010. — №7. — С. 95 — 106

.Себастьян, Д. От Цезаря до Гринспена. — финансовые известия, 26 ноября 2009 года.

.Синюкаев В. использование евро в российской деловой практике: тенденции и перспективы /В. Синюкаев // Внешнеэкономический бюллетень. — 2009.- №5.

.Тимченко М.Н. История введения единой европейской валюты и его последствия // финансовый менеджмент. — №1. — 2005. — С. 58-62.

.Шишло, А. Евро к 2014 году опередит по значимости доллар США — опрос. — РИА «новости», 29 декабря 2008 года.

.Яковлев И.П. Наднациональные валюты в Европе и Азии./И.П. Яковлев // Экономическое моделирование. — 2010. — №2.

Учебная работа. Аспекты создания и функционирования евро как валюты